| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月26日 14:15 |
作者： |
张力扬 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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行业观点：
国内钢材需求相对疲弱，并且受到国内外金融市场的冲击，国内钢材和铁矿石价格上周出现大幅回调。上周MySpic综合价格指数回落1.6%至172.9，而MyIpic综合指数下跌4.4%至185.5，与此同时CRU全球钢价指数基本保持稳定。由于市场对全球经济前景的担忧短期内难以扭转，钢价弱势整理的局面还会延续，钢铁行业仍将和微利甚至亏损相抗争，钢铁板块弱势难改。
重要新闻点评：
债务危机困扰欧洲经济发展，上周ArcelorMittal再关一座高炉，韩国POSCO超越ArcelorMittal成为全球市值第一的钢厂。而在亚洲方面，新日铁和住友金属宣布合并计划，拉开了日本钢铁行业新一轮大重组的序幕。作为重要的基础材料行业，全球钢铁行业从中长期而言要面临的是一个去杠杆化的时代，是一个全球经济再平衡的时代。钢铁行业迫于市场压力进行大规模重组是一个自然的过程，国内钢铁行业也不例外，由此带来的投资机会需要持续关注。
行业估值：
截至9月23日，国内钢铁板块的整体市盈率（TTM）和整体市净率（MRQ）
分别是23.1倍和1.23倍，钢铁板块的相对市盈率和相对市净率分别是1.56倍和0.55倍。
投资建议：
钢铁需求不振，钢价和矿价大幅回落，吨钢盈利能力减弱。由于钢厂减产往往滞后，钢价持续走弱的可能性增加。由于盈利不佳，钢铁板块难以超越市场。但是，钢铁板块具有低市净率的估值优势，继续走弱于大盘的概率不大。汽车行业复苏带动高端冷轧板材和特钢需求好转，建议重点关注宝钢股份和大冶特钢等具有估值优势的投资品种。
风险分析：
如果欧洲债务危机不断蔓延以及美国经济增长持续乏力，全球经济衰退的风险加大，大宗商品价格将会深幅调整，矿价和钢价难以幸免，钢铁板块将会承受深幅调整的压力。
（具体内容请见附件）
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