| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年09月20日 15:02 |
作者： |
徐超 |
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“十二五”脱硝：
在政策引导和脱硫电价的支持下，“十一五”期间，我国电厂脱硫爆发性增长，截至今年4月，累计脱硫安装量达到5.78亿千瓦。
“十二五”期间，电厂脱硝有望复制这一历史，脱硝行业启动在即。相关上市公司的脱硝业务将实现爆发式增长。
脱销技术：
火电厂NOx控制技术主要有两种：一是控制燃烧过程中NOx的生成，即低氮燃烧技术，也称为前端脱硝；二是对生成的NOx进行处理，即烟气脱硝技术，也可以称作后端脱硝。前端脱硝主要是采用低氮燃烧器、空气分级燃烧、燃料分级燃烧等技术，进行炉内燃烧系统改造，以实现低氮燃烧。前端脱硝主要面向改造市场，特别是40万千瓦以下机组。目前国内已经进行脱硫的40万千瓦以下机组大约1700台，炉内脱硝改造市场在230亿左右。
后端脱硝主要是使用烟气脱硝工艺，工艺主要有选择性催化还原法（SCR）、选择性非催化还原法（SNCR）和SNCR-SCR混合法，其中以SCR法为主。SCR运行成本主要包括催化剂（30%）、还原剂（25%）、折旧（25%）、电费及其他（20%），从经济性的角度出发，电厂进行SCR脱硝一般先做炉内低氮改造，尽量降低烟气内NOX含量，降低还原剂运行费用。根据环保部的测算，到2015年烟气脱硝共需投资1950亿元，年运行费用612亿元。重要个股：
龙源技术，主要做前端脱硝。等离子低氮燃烧器是其核心竞争力，是一种集空气分级、燃料分级和火焰内还原于一身的深度、高效低NOx新燃烧方式。依托国电集团的背景，公司在炉内脱硝方面已经积累了不错的工程履历，其中深圳妈湾电厂（300MW）的低NOX改造最具有代表性，首次在不牺牲锅炉经济性的条件下实现了200mg/Nm3一下的NOX排放，为公司后续订单的取得树立了标杆案例。我们预计，脱硝市场启动后，公司未来2年的前端脱硝订单将超过30亿元。预计公司2011、2012年每股收益分别为1.09元和2.01元，目前股价对应的市盈率分别为50倍和27倍，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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