| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月09日 14:11 |
作者： |
任宪功 |
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煤炭板块2011上半年营业收入合计同比增长36.63%，归属于母公司股东的净利润合计同比增长19.77%，实现了较高的增长率；与历史对比，煤炭板块上半年营业收入增速相对处于较高水平，净利润增速相对处于中等水平；与全部A股对比，上半年煤炭板块营业收入合计同比增速高于全部A股9.48个百分点；归属于母公司股东的净利润合计同比增速却低于全部A股4个百分点；煤炭板块2011上半年营业成本合计同比增加43.66%，增速较高，虽然低于一季度的48.26%，但较2010年全年的营业成本合计增速38.18%，还是高出了5.48个百分点；与全部A股对比，上半年煤炭板块成本合计增速高于全部A股14,96个百分点；在07年4季度至11年2季度这段煤炭行业成本增速波动相对较小的期间内，煤炭行业的成本增速基本上均高于全部A股的成本增速； 2011上半年煤炭板块营业收入合计增速低于营业成本合计增速7.03个百分点，营业成本增速明显快于营业收入增速；在07年4季度至11年2季度这段期间内：07年4季度至08年4季度，煤炭行业营业收入与营业成本增速基本一致；自08年4季度至11年2季度，煤炭行业的成本增速基本上均高于营业收入的增速，说明09年以来煤炭行业营业成本增加明显较快；环比方面，煤炭板块2季度归属于母公司股东净利润环比增长8.43%，略高于全部A股的6.77%；营业收入环比增速为12.37%，略低于营业成本的12.98%；个股方面：兖州煤业、昊华能源、山煤国际在上半年表现出较好的成长性。
2011年上半年煤炭板块毛利率为31.21%，与1季度的31.41%基本持平，低于2010年全年的33.31%；从历史上看，自2009年1季度起，煤炭板块的毛利率总体呈现明显的下降趋势；与全部A股对比，上半年煤炭行业毛利率高于全部A股12.18个百分点，相对其他行业来讲，煤炭行业仍具有较强的盈利能力；上半年煤炭板块ROE为10.52%，与上年同期的10.31%基本持平；较全部A股的8.33%高出2.19个百分点；个股方面：昊华能源、兖州煤业、露天煤业在盈利能力指标方面排名较靠前，综合盈利能力较强；而焦炭类企业盈利能力目前仍明显较差。
（具体内容请见附件）
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