| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月03日 15:57 |
作者： |
张霖;桂方晓 |
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事件：2011年8月1日，发改委发布关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知，通知表示，为规范太阳能光伏发电价格管理，对非招标太阳能光伏发电项目实行全国统一的标杆上网电价。通知要求，2011年7月1日以前核准建设、2011年12月31日建成投产、尚未核定价格的光伏发电项目，上网电价统一核定为每千瓦时1.15元(含税，下同)；而2011年7月1日及以后核准的项目，以及2011年7月1日之前核准但截至2011年12月31日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目，除西藏仍执行每千瓦时1.15元的上网电价外，其余省(区、市)上网电价均按每千瓦时1元执行。
出台时间早于预期：参考海上风电的发展路径，五轮特许权招标之后推出上网电价政策，加之福岛核事件的影响，我们预期2012-2013年将推出国家层面的上网电价。尽管近期关于各省市（青海、江苏、山东等）上网电价的政策和新闻频出，此次全国层面的统一上网电价政策的推出速度之快超出预期。
补贴力度合理，避免一拥而上：根据我们的测算，在年发电1500小时的光照条件下，1.15元/度上网电价、1.6万/kw电站投资（其它假设见后文）对应的资本金收益率可达到10.13%，而1元/度上网电价、1.4万/kw电站投资对应的资本金收益率为9.31%。这样的项目收益率可谓合理但绝不暴利。另外从我国的日照条件看，内蒙、青海、新疆、西藏、宁夏等西北部地区太阳能资源丰富且幅员辽阔，适合大型光伏电站建设。预计太阳能电站的投资主体将以发电集团等大国企为主，其余为一些技术实力、资金和融资渠道兼备的民营企业。
光伏产品价格仍然承压：上网电价政策推出，国内有望迅速成长为一个2-3GW级别市场，但相对去年到今年基本翻倍的产能仍显过剩，未来光伏产品价格趋势仍然向下。不过这也是跨越上网电价的政策扶持，奔向上网平价带来的需求爆发这一宏伟目标的必经之路。
投资建议：短期全产业链都将迎来交易性机会，中期仍建议关注成本具优势者、有电站建设经验者以及辅材、设备企业，如南玻A、超日太阳、东方日升、新股爱康科技等。
政策风险：电价补贴年限、未来上网电价下降幅度和速度
（具体内容请见附件）
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