| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年08月31日 14:53 |
作者： |
杨荣;魏涛 |
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撰写时间： |
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事件：有媒体报道：近日，央行下发通知，将商业银行的保证金存款也纳入存款准备金缴存范围，其中包括：承兑汇票、保函、信用证；而且实行分批分阶段缴纳。大型银行在未来3个月内缴清，按照20%/60%/100%的保证金来缴纳存款准备金，中小型银行在未来6个月内缴清。
保证金存款纳入缴纳基数的主要原因
从监管部门角度来看，主要是为了结合表内外来控制银行的信贷规模和信贷扩张增速。在信贷控制的监管环境下，商业银行通过将资产从表内转到表外来规避监管，这就间接扩大了信贷投放规模，比如：借助承兑汇票方式。保证金存款开始缴纳准备金，这就在一定程度上限制银行借助表外途径间接扩展信贷的业务开展，从而达到限制信贷规模和信贷增速的目的。
从宏观层面来看，主要是在法定存款准备金率达到21.5%/19.5%的历史新高大环境下，存款准备金率继续上调空间有限，为了有效控制信贷规模，达到间接控制通胀率目的，央行借助这种结构性调整实现控制信贷规模的目的。
总而言之，监管表外业务发展，堵住信贷口，控制货币供给量，控制通胀是主要目的。
保证金存款纳入缴纳基数将冻结资金4500亿元左右
人民银行公布，2011年7月底，单位保证金存款4.4万亿，个人保证金存款0.019万亿，合计保证金存款为4.4万亿。
商业银行保证金存款主要包括：银行本票、信用卡、衍生金融产品交易、黄金交易、证券交易、承兑汇票、信用证和保函等。之前，所有的保证金都不用缴纳准备金。这次主要是将后三类对应的保证金存款纳入缴纳基数。我们假设后三类占保证金存款的比例为50%。而且，银行避开信贷控制的主要途径就是：承兑汇票、保函等。
按照新规，银行体系需要缴纳存款准备金的保证金存款规模大致为2.2万亿。大型/中小型银行法定准备金率为21.5%/19.5%，行业平均为21%。我们估计未来3-6个月内银行体系将冻结4500亿左右的资金。7月存款规模近8万亿，相当于提高存款准备金50个基点。
有媒体报道，保证金缴存将冻结8000亿资金，其以所有的保证金存款为基准，存在一定误差。此次主要是对承兑汇票、信用证和保函三类对应保证金来缴纳存款准备金，从而冻结资金规模在4500亿左右。
（具体内容请见附件）
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