| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年08月15日 14:22 |
作者： |
张朝晖 |
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撰写时间： |
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人民币升值对纸业板块形成刺激性利好：
近一年来人民币对美元汇率中间价从6.7745降至今日新低6.3991，降幅达到5.54%，这对原料进口依赖严重的行业形成一定的刺激性利好。
人民币升值对造纸行业的利好主要体现在以下三个方面：其一是原材料进口实际价格下降。据统计，目前造纸行业的原材料纸浆70%依赖进口，对外依存度居高不下。我国现在已经是纸浆的主要进口国，纸浆消费量占全球比重超过一半。人民币升值会导致进口原材料实际价格下降；其二是进口机器设备的成本下降；其三是造纸企业现有外债偿还成本下降。
淘汰落后产能，形成新的竞争格局工信部下达了2011年淘汰落后产能的任务目标，其中造纸行业淘汰落后产能目标任务为744.5万吨，淘汰数量大致占现有产能的7%-8%，超出市场预期。纸张价格上涨成为当前的大趋势。同时，对于落后产能的淘汰也有利于大型纸业上市公司的发展。
整体市盈率不低，估值修复为时尚早目前，造纸印刷板块整体市盈率约为31.3，处于近一年当中比较平均的水平，而从整个制造业水平来看，也处于较为中间的位置。
因此，不论从横向还是纵向而言，其估值水平都处于比较中间的位置，估值修复为时尚早。
（具体内容请见附件）
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