| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月08日 14:15 |
作者： |
易镜明 |
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撰写时间： |
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国家发展改革委发出通知，决定从9月1日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格，共涉及82个品种、400多个剂型规格，平均降价幅度为14%。本次药品降价幅度基本符合市场的预期。这是自1997年以来发改委的第28次降价，正如我们在之前的报告中指出，国家定价药品目前已进入新一轮的降价周期，在2011年3月针对抗生素等普药作出价格调整后，其他高端专科用药将逐步涉及。后续发改委还将分期分批降低其他药品价格。我们认为随着“靴子”逐一落地，市场对于药品降价的恐惧将逐步缓解和释放。
本次单独定价品种调整：共46个品种，大部分涉及外资企业，平均降幅在10%左右。上市公司中只有丽珠集团等4家企业涉及，药品平均降幅为12.3%。其中千红制药的胰激肽原酶销售过亿，占总收入比重约20%，但是其降价幅度较小，对公司业绩的影响不大。
本次统一定价品种调整：涉及品种较多，上市公司主要有：华东医药（阿卡波糖、吡格列酮）、仙琚制药（泼尼松龙、倍他米松等）、天药股份（泼尼松龙、倍他米松等）、瀚宇药业（去氨加压素）、红日药业（法舒地儿）等。由于此前各省已进行多次地方性的招标降价，不少品种的实际终端价已比之前的最高零售价低出很多，本次最高零售价的下调更多的是与实际情况的契合，对上市公司基本面的压力有限。例如：华东医药的阿卡波糖（50mg*30/盒）本次调整的最高零售价是54.3元，较原先的61.4元有12%的降幅，但实际上该产品在之前广东、北京、浙江等各省的中标价都在45元附近，即使考虑到15%的加成比例，终端价仍要低于本次调整后的价格，因此预计下一轮按照新价格执行的招标影响有限。
从目前的政策走势分析，国家立足控制医疗费用支出过快增长，药品的持续降价将成主流趋势。在降价周期中，可关注毛利率稳定的处方药，一类是“特殊定价”品种：拥有独家中药或者创新化药的企业，政府降价风险较小。另一类是定位于“舒服”的高端市场品种：竞争环境相对宽松，招标环节恶性竞价压力不大，例如麻醉用药市场等。继续配置优质的处方药企业：恒瑞医药、恩华药业、云南白药、益佰制药、舒泰神。此外，基于短期处方药企业面临的降价压力，仍可关注医疗器械、原料药出口等细分板块的投资机会，推荐组合：鱼跃医疗、千山药机、海正药业。
（具体内容请见附件）
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