| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月08日 13:51 |
作者： |
闫亚磊 |
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撰写时间： |
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月度回顾
7月农林牧渔行业跑赢大盘，申万农林牧渔指数上涨3.88%，，同期沪深300跌幅为2.37%。细分子行业中，受中报行情和水产品涨价影响，海洋捕捞和水产养殖行业涨幅最大，仅有畜禽加工和种植业出现下跌。
价格走势
初级农产品：国内玉米和早稻价格维持温和上涨态势，小麦价格则持续下跌，大豆价格低位反弹。棉花价格延续下跌态势，糖价高位上扬。生猪、仔猪价格上涨，猪粮比攀升，中秋之前猪价上涨缺乏动力。海参、鲍鱼价格继续上扬。
农产品加工价格：豆粕价格继续回升，豆油价格一改2月份以来的下跌趋势，出现小幅上涨。
行业估值
农林牧渔行业估值水平：目前行业PE为51倍，略高于历史均值。
农林牧渔行业相对A股和沪深300的溢价率：7月有所提升，分别为3.1和3.9。
投资策略
通胀即将见顶，预期适度回落，基本已成定论。从农业板块的历年表现来看，大致与通胀走势一致，因而在通胀预期回落以及目前国内外宏观环境并不乐观、系统性风险犹未消除的背景下，农业板块难以上演强势行情，给予行业中性评级。
农业板块总体的走势随通胀降温而偏弱，但与通胀相关性较低的子行业并不会如影随行。我们依照两条主线选股，一是关注与通胀相关性较低而且景气度高企的子行业（饲料行业）中业绩增长明朗的个股。另一条主线是关注种业主题投资机会。自去年以来，种业相关政策频出，但并没有相应的实质进程。8月1日农业部关于“以种子为重点，加快研发及行业整合“的表态再次重燃市场热情。经过1年半的政策蓄势，种业有望下半年取得实质进展，预期兑现时点逼近。
个股方面，维持对金新农、新希望、大北农、正邦科技、敦煌种业、隆平高科、登海种业的推荐评级。
（具体内容请见附件）
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