| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月04日 14:09 |
作者： |
叶洮;刘晓 |
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撰写时间： |
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目前的形势是，钨精矿价经历5-6月的调整后，自7月重拾上升趋势。钨价于8月初重回15.7万元/吨年内高点，较年初价格上涨40.9%；2011年1-7月钨精矿均价13.6万元/吨，较2010年均价上涨56.8%。展望3季度钨精矿供需紧张状态依然难以缓解，支撑钨价上涨驱动因素未变，带动产业链各环节产品依次同步提价，且我们观察下游成品毛利有进一步扩张趋势。（图1、2、3）
供应面：紧缩政策老调依旧重弹
在以稀土为代表的“中国优势”稀有金属领域，资源优势转化为定价权优势的良性演变已然出现，钨作为“中国优势”金属之一，我们在前期报告《钨：被低估的中国优势》中同样预期，国内钨矿开采将渐趋节制和有序。自3月始占我国钨矿产量约70%的湖南、江西两省，特别是赣州地区开展环保整治行动，迫使部分矿山停产检修。5月，据湖南省政府下发的《深入整顿和规范矿产资源开发秩序工作方案》，决定从2011年5月至2012年5月，在全省开展专项整顿活动，严厉打击钨矿无证开采、乱采滥挖、超深越界等违法行为，将对矿山开采和供应产生持续影响。
受矿山开采配额限制与各类打击非法开采政策影响，2010年上半年国内钨精矿产量5.2万吨，同比增幅仅为3.9%（表1）。
需求面：终端消费保持快速增长
有色金属工业协会统计显示1季度全国硬质合金产量5400吨，同比增长22%；其中硬质合金出口1006吨，同比增长10%；硬质合金深加工产品产量1084吨，同比增长46%。硬质合金行业重点企业主营业务收入42亿元，同比增长41%；实现利润2.53亿元，同比增长101%。2季度，硬质合金产量继续保持增长。初步统计上半年硬质合金产量约实现20%同比增长。
（具体内容请见附件）
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