| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月09日 15:01 |
作者： |
韩玲 |
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电力设备及新能源板块跑输大盘
今年1~4月，沪深300涨幅为3.16%，而同期电力设备和新能源行业成分区间涨跌幅分别为-13.06%和-14.97%，在各行业板块中涨幅中位于倒数第二和第四位，明显跑输大盘。我们认为，集中披露的年报、一季报业绩欠佳对股价走势产生较大影响。由于去年电网投资下降、国网集中招标低价中标政策、原材料价格上涨以及智能电网建设进度低于预期等因素的影响，导致传统输配电行业盈利能力下降，业绩低于市场预期。
行业板块估值回落
对应2011年预测业绩，电力设备和新能源行业的PE估值分别为25.56和20.91倍，较去年一季度超过35倍的估值水平已出现回落。从细分子行业来看，受发展增速减缓影响较为突出的风电与核电板块估值最低，在17~18倍之间；二次设备估值仍在各子行业中位于首位，PE估值超过33倍。
2010年度行业盈利增速下滑
电力设备新能源97家上市公司2010年共实现营业收入4189.1亿元，同比增长23.1%；实现净利润315.5亿元，同比增长24.7%。而上年同期营业收入和净利润的增速分别为10.9%和52.5%，行业盈利增速下滑明显。
2011年一季报延续年报趋势
一季报数据显示，行业营业收入和净利润同比增幅分别为18.7%和11.9%，盈利增速缓于收入增长。与2010年报相比，风电行业净利润下滑最为明显，而输配电一次高压设备行业盈利能力仍未能得到改善，净利润同比出现较大负增长。除工控子行业外，行业毛利率水平基本延续年报的下降趋势。
投资高成长公司及利润率恢复公司
行业中业绩增长较快的公司集中在太阳能和工控领域，而输配电行业在原材料价格基本稳定、招标价格开始回升的情况下，在今年下半年盈利水平有望企稳回升。我们建议在板块估值修复的过程中关注成长性明确，有充分业绩支撑的上市公司。我们重点推荐英威腾、特变电工、海通集团、正泰电器、汇川技术、龙源技术、精工科技等上市公司。
风险提示
行业主要面临的风险有：上游原材料价格波动风险，光伏产业政策风险等。
（具体内容请见附件）
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