| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月10日 14:16 |
作者： |
唐晓斌 |
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撰写时间： |
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变频器市场由于在节能减排，以及改善电机运行性能等领域具有明显的作用，所以从长期看，市场将持续增长。而伴随着市场需求的增长，以及技术的不断成熟，内资品牌与外资品牌的博弈也在发生着深刻的变化。
由于高压变频与中低压变频的驱动因素不同，这导致了两个细分行业的增速出现差异化。目前，高压变频以节能为目的，主要应用于大型水泵、风机中。在国家节能减排政策的引导下，高压变频近几年均出现了40%以上的增长。而中低压变频则以改善电机运行性能为目的，属于更高层次的需求，所以增速平稳，近年来一直维持15%～20%的增长。
高压变频与中低压变频的价格占成套设备的比重不同，又导致了两个细分行业的竞争格局具有差异化。由于高压变频的成本占成套设备的比重较高，所以下游企业对价格更加敏感，这也导致了以性价比著称的内资品牌占据80%的市场份额。而中低压变频价格占成套设备比重较低，但其对性能要求高，所以下游企业更加重视产品的使用效果，从而使得外资品牌的市场份额达到了70%以上。
驱动因素的不同，以及下游企业需求定位的差异化，也致使高压和中低压变频行业内资品牌短期影响因素的不同。高压变频行业更多的是享受行业的快速增长，而中低压变频行业则更看重市场份额的提升。
从长期发展看，高压变频器最具增长潜力的子市场是高性能高压变频器，以及大功率高压变频器；而中低压变频的成长源于伺服系统，以及工业控制成套设备的延伸。
受益于高端制造、产品升级和人力成本上升，工业自动化系统（PLC/DCS、伺服、变频等）将进入长期景气周期。能够洞悉客户需求，快速进入新的细分市场，及时响应客户需求，以及提供全套服务的企业将从中脱颖而出。
重点关注：英威腾（002334）、汇川技术（300124）、合康变频（300048）、荣信股份（002123）。
（具体内容请见附件）
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