| 来源： |
华安证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月03日 14:02 |
作者： |
陈亮 |
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事项：
发改委明确光伏上网标杆电价。7月1日前核准建设且12月31日前建成投产的光伏发电项目，上网电价统一核定为每度含税1.15元；7月1日以后核准以及7月1日之前核准12月31日仍未建成投产的光伏发电项目，除西藏外其余区域上网电价均按每千瓦时1元执行。
◎投资要点：
上网标杆电价出台具有标志性意义。此前，光伏电站项目的上网电价确定一直处于较为混乱的状态。2009、2010两次特许电价招标由于参与企业并不以商业利润为导向，所获招标电价1.05元/度和0.72元/度也基本不具有商业意义。本次1.15元/度的上网电价出台，标志着政府对光伏产业的引导已经从示范性项目为主转变为商业意义为主，国内光伏市场或就此开启。
西部地区上网电价具备商业价值。光伏电池组件国内招标价格已降至含税8.5元左右，电站建设成本由年初的20元/瓦下降至目前的15元/瓦。以20%资本金、标准商业贷款8%计算，若上网电价为1.15元/度，则光照极好区域（2200小时左右，西藏地区）可实现8%以上的年净利率，较好区域（1800小时左右，青海地区）亦可实现盈利。预计2012年每瓦电站成本依然可以实现15%以上的下降，我们认为1元/度的上网电价依然具有持续的商业意义。
东部地区依然有赖于装机补贴。若以1.15元上网标杆电价而论，东部地区中光照较好的北部区域（北京，1100小时左右）以20%资本金、标准商业贷款8%计算实现8%净利率所需上网电价依然需要在1.45元/度以上，东南地区则更差。直接对光伏装机进行补贴对东方区域更具意义，尽量利用自有资金进行投资也对提高净利率有一定帮助。
海外市场持续小幅复苏。组件出货速度与价格均保持稳定，硅片价格低位徘徊，多晶硅料价格小幅回落，下游企业依然具备较好的盈利空间。美国和东欧是目前较为活跃市场。
我们认为国内市场的开启将会激活光伏行业的需求市场。我们重点关注的公司包括东方日升、海通集团、新大新材等。
（具体内容请见附件）
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