| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月01日 13:44 |
作者： |
张泽京 |
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行业：上半年销量同比增长31%。2011上半年出货量、内销、出口、产量同比分别增长31%、35%、27%、30%。内销依然强劲，三四级市场拉动是重要引擎，2010年农村空调保有量提升了3.8台（百户家庭）；海外市场增速回落。6月份内销占比（内销/销量）连续5个月攀升，至59%。我们依然维持全年行业25%的增幅预期。
竞争格局：格力、美的甩掉对手。2011年上半年格力、美销量增长分别为52%、45%快于行业（31%）。6月出口前五名份额总和（R5）
大幅下滑，由4月份的66.2%下滑到57.5%。而内销集中度有所回升，6月内销前五名份额总和达到80.5%，较5月份提高了3.6个百分点。
结构：7月变频将发力，变频将占半壁江山。1-5月变频空调销量同比增长124%；其中内销同比增长181%，出口同比增长40%。节能惠民政策已于6月份退出，变频空调高性价比优势将会凸显，变频占比将会快速提升，在变频空调生产有技术优势和产能优势企业将受益。
上游（压缩机）监测：排产计划显示预期乐观。空调压缩机市场份额前十大企业7月份计划排产1065万台，同比增长29%。由于空调压缩机行业是以销定产，表明下游空调企业对市场依然乐观。
投资建议：建议继续持有格力电器、美的电器等空调企业。二季度空调行业较高增长，下半年增长也无忧。估值仍在合理区域。
（具体内容请见附件）
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