| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月26日 10:52 |
作者： |
孙伟娜 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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重点覆盖公司业绩中报前瞻。净利润增速在80%以上的公司：贵州百灵、莱美药业、阳普医疗、华海药业；50%-80%的公司：天士力、昆明制药、康恩贝、上海凯宝、鱼跃医疗；30%-50%的公司：马应龙、爱尔眼科、云南白药、智飞生物、乐普医疗；30%以下的公司：红日药业、福瑞股份、安科生物、华润三九、信立泰；信邦制药、汉森制药、同仁堂、信立泰。其中业绩超出预期的有天士力、昆明制药、贵州百灵、鱼跃医疗、华海药业；业绩低于预期的有汉森制药、上海凯宝、华润三九、阳普医疗、信立泰，其他公司业绩均符合预期。
业绩点评。业绩超预期的第一类是拥有独家品种、产品不降价、毛利率稳定的公司；第二类是募投项目投产，产品放量超出预期的公司。业绩低于预期的第一类是中药材涨价或费用上涨导致成本上涨幅度较大的公司；第二类是抗生素相关业务增速降低的公司。
下半年医药行业增速将逐季加快。如我们在中期策略里的观点，由于上游涨价及下游限价，1-4月医药行业利润总额增速低于20%，但由于去年下半年增速较低，下半年增速将逐季加快。下半年中药材价格将有所收敛，降价预期仍在，个股分化将更加明显。
投资建议。下半年建议关注：
①拥有独家品种的中成药企业，尤其是主要产品为心脑血管病的公司，推荐天士力、贵州百灵、昆明制药；②上半年受中药材涨价影响较大的公司，随着药材价格的回落业绩将出现拐点，推荐华润三九。
（具体内容请见附件）
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