| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月19日 14:24 |
作者： |
曾旭;纪云涛;王爽 |
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撰写时间： |
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行业观点：航空股估值修复的核心动力来自基本面环比的确定性改善。京沪航线票价和客座率回升，高铁冲击逐渐弱化。暑期旺季，环比明显改善，国内更旺，国际复苏，三季度业绩有望超预期。欧债危机又起，全球能源投放，原油价格不具备大幅上涨的动力。我们继续看好三季度航空业估值修复的行情，航空股的高弹性有望获得超额收益。在CPI保持较高水准的前提下，降低物流成本势在必行，利好物流业的财政政策有望切实推出。我们推荐具有大网络的大物流股，估值相对较低，盈利稳定增长，商业模式蜕变的红筹国企，看好建发股份、中储股份、外运发展。对于专业物流，建议关注业绩有保障的且具备跨行业扩张优势的专业型物流公司，看好飞力达、保税科技、澳洋顺昌。
行业情况：今年1-6月，全行业完成运输飞行266.86万小时、122.03万架次，同比分别增长8.26%和5.51%，没有发生飞行和空防事故；全行业上半年完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别为273.67亿吨公里、1.39亿人和265.70万吨，同比增长7.6%、9.8%和-0.4%。
机场铁路航运铁路改革尚未有实质性推进，我们依然看好大秦铁路。大秦线3、5月运量达3900万吨，年度运量达计划数4.5亿吨基本无悬念，或可能超额完成计划数。
从行业周期看，目前航运业处于大衰退后的萧条期。上轮超级牛市形成的订单高峰需要较长时间消化，周期拐点尚需等待。尽管周期拐点未到，但航运估值已近历史底部，股价下跌空间有限。从PB看，当前航运板块平均PB为1.84，较最低点仅高21%。短期看，中报前继续观望，3季度可重点关注集运和多用途的反弹机会。
（具体内容请见附件）
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