| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:06 |
作者： |
黄立军 |
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报告摘要：
7月14日，中国人寿与中国平安公布6月份保费收入情况。具体来看，新会计准则下，上半年中国人寿累计实现保费收入1955亿，同比增长6%，6月单月保费收入290亿，同比增长1%。新准则下中国平安保费收入721亿，由于其2010年6月未公布新准则保费收入，所以无同比数据。
寿险承保情况依然不容乐观。正如我们在中期策略报告所言，“从承保质量来看，三家上市公司首年保费增速低于规模保费、首年标准保费增长同样不容乐观，8月份保险公司中期报告发布的一年期新业务价值或低于预期”。从趋势来看，中国人寿保费同比增长从2月份来持续下降，全年双位数的增长较难实现。中国平安的情况同样如此，我们预计中国平安个险渠道首年标准保费同比依然是负增长，由于其个险新单占新单的比例达90%以上，旧准则下的首年标准保费难以实现同比正增长。
平安财险承保继续高速增长。前六月中国平安财险保费达407亿，同比增长36%，单月保费收入70亿，同比增长34%。行业经营秩序的改善和中国平安领先的经营模式将保证财险业绩的快速增长。
保费数据为滞后指标且波动性大，保险股投资看承保和投资环境的变化。
维持中期策略观点：债市利差上行空间有限，利差上行有赖股市拉动，未来保险股相对收益有限，绝对收益可期。下半年，宏观经济回落已成共识，而通胀在六月份达到峰值后将逐步回落，而市场分歧只在于回落的幅度大小。加息已逐步进入尾声。未来寄希望于长债收益率上行打开利差空间难度较大，利差上行有赖股市拉动。个股选择上，短期内我们建议选择成长性较好、弹性较大的中国太保，中长期我们依然看好中国平安的投资价值。
（具体内容请见附件）
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