| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月15日 13:51 |
作者： |
王海生;袁瑶 |
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撰写时间： |
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欧债问题已经直指欧元区第三大经济体意大利，虽然近期仍处于可控范围内，欧元汇率也有所回升，但整个欧洲的经济与债务的状况已经不同以往，欧债就像一颗定时炸弹，不定何时会引爆。
欧债问题升级的潜在风险对光伏是很大的短期利空，可能造成以下后果：
欧洲国家后续补贴总额有下调的风险，从而达到财政与税收紧缩的目的；银行贷款收紧，新增光伏电站的海外融资将变得更加困难，新项目的开展陷入停滞，导致需求进一步恶化；欧元贬值，光伏中下游游企业利润下降。
假设下半年欧债失控，则市场的反弹预期尚未真正开始释放，便再次沉寂，此前判断的光伏行业“年底的寒冬”或提前降临。
长期看，欧债危机不是新能源危机，更不是新能源产业的“泡沫”破裂：
相反，新能源产业经过各国政府近10年来的财政扶持，已经接近收获的时刻，光伏在全球已经开始逐渐实现用户侧的平价上网。而平价上网的前提，是系统成本20%以上的进一步快速下降。此次的债务危机，将加速平价上网的进程。从光伏的生命周期来说，长期是一个利好。
光伏行业面临转型期的阵痛，寻找结构性机会：
从短期看，光伏行业正处于从“政策依赖”向“平价上网”的转型中间的阵痛期，价格的快速下降不会马上带来市场的大幅增长。我们认为，快速扩产的中游制造环节（买硅料做组件），在未来1年，将承受巨大的压力。
因而我们依然维持此前的投资策略：回避中游及硅料环节，在上游辅材设备与下游电站环节寻找结构性机会。
（具体内容请见附件）
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