| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月21日 14:00 |
作者： |
丁鲁明 |
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研究目的。本文通过分析电力行业面临的宏观经济因素、行业在国民经济中的地位、行业供需关系以及行业周期等特征，构建行业基本面走势预测模型，对电力行业的主要经济指标做出预测，为电力行业的分析提供量化结论。
电力行业影响因素筛选流程。我们从宏观经济，行业需求，行业供给等角度选取若干影响行业基本面走势的主要先行因子，运用相关性分析筛选主要影响因子并确定各个因子的领先期。
主成分分析确定权重，回归分析确定量纲。我们对主要电力行业财务指标的影响因子做主成分分析，提取相应财务指标的主要模拟走势；并运用回归分析，对第一主成分和财务指标做样本内回归分析，调整主成分量纲，最后外推至样本外与真实值进行比较分析。
模型预测效果良好，特别在总体趋势预测上较为准确。我们主要分析预测的财务指标包括：发电量，单位成本，毛利，毛利率以及利润总额。各个预测结果的变化趋势都与目标值的变化趋势较为相符，且我们的预测模型结果总体上略提前于实际指标先出现拐点。
提高模型领先期数后，预测效果良好。外推多期后，我们的预测结果出现一些滞后性，且变化的幅度较原模型预测结果明显减小，但预测趋势较为稳定。总体来说，提高领先期数的外推预测可以在一定程度上为我们的投资分析提供一些辅助依据。
（具体内容请见附件）
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