| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月08日 14:57 |
作者： |
叶云燕 |
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1．事件
7月6日，中国人民银行宣布，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
2．我们的分析与判断
（1）加息在市场预期之内此次加息在市场预期之内，反映的是6月份物价上行压力。自5月份CPI创年内新高后，6月份CPI突破6%的可能性较大。周一发布的二季度央行货币政策例会会议稿已释放出加强价格型工具使用的信号，并且6月份货币市场利率高位运行也暗示了加息的可能性。
（2）除活期存款利率外，其他档次存贷款利率对称加息存款方面，活期存款利率不变，定期各期限均上调25BP。贷款方面，各档次贷款利率上调25bp，存贷款曲线平移（图1、2）。
（3）静态测算正面，本次加息将提高银行净息差平均2.9BP除了活期存款利率以外，本次加息与前四次相比，呈现完全对称特征（表1），各档次利率均上调25BP。考虑到银行活期存款占比在40%-50%之间，本次加息将提升银行净息差。
从行业整体的静态测算看，加息的影响正面。我们以5月末的存、贷款余额及结构做静态测算，此次加息后银行体系的利息收入有望增加1269亿元，利息支出增加约921亿元，利息净收入增加348亿元（表2）。
不考虑银行资产负债结构的调整、重订价节奏、利率浮动等因素，我们的静态测算显示（表3），16家上市银行净息差平均提高2.9BP，其中，招行（6BP）、中信（5.7BP）、华夏（4.5BP）、民生（4.5BP）净息差增幅较为显著，对净利润的影响在3%以上，主要是由于其贷存比较高、生息资产占比较高所致。
3．投资建议
维持对银行股的推荐评级。在具体品种上，可以关注加息周期下重定价期限短、净息差弹性大的银行，包括招商、民生、华夏和中信。
（具体内容请见附件）
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