| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年07月07日 14:43 |
作者： |
邱冠华 |
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撰写时间： |
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1、本次对称加息的方式好于我们的预期。
本次加息时点完全符合预期，但加息方式远好于我们预期。之前我们预计央行很可能会非对称加息，主要基于以下原因：1）资金成本继续上升，5月企业贷款加权平均利率攀升至7.39%，已超过上轮加息末期7.25%的高点；2）融资结构矛盾突出，银行有限的信贷资源主要配置给大型企业，中小企业融资较难。5月大型企业贷款预计环比增长1.6%，中小型企业贷款环比下降6.7%和4.6%。2）即使面对大型企业，银行议价能力依然较高。5月实行上浮利率的企业贷款占比已经创出历史新高的60%。本次对称加息的方式缓解了市场对非对称加息缩窄银行息差的担忧，结果好于我们之前的预期。
2、加息主要针对6月6%以上创新高的高通胀。
预计6月份CPI将会达到6.3%左右创新高水平，此前1年期央票利率的上行已经传递了加息的明确信号，本次加息主要就是针对6月份6%以上的创新高通胀水平，并以此管理通胀预期。
3、加息步入尾声，预计还有一次上调准备金率。
如果本轮通胀于6、7月份能见顶，考虑到经济下行明显，企业资金成本处于高位，央行继续加息可能性减小，亦即银行今年一大担忧非对称加息随之解除，预计未来顶多再上调存款准备金率一次。
4、静态测算提升上市银行11年净息差3BP和净利润1.8%，受益程度从高到低前五家银行依次是：中行、交行、宁波、招行和工行
静态测算本次加息提升银行11年净息差3BP，提升净利润1.8%；由于活期存款利率没有调整，活期存款占比越高的银行息差扩大幅度越高。受益程度从高到低前五家银行依次是：中行、交行、宁波、招行和工行，净利润分别提升2.6%、2.4%、2.4%、2.2%和2.2%。
（具体内容请见附件）
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