| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月29日 15:22 |
作者： |
谢刚 |
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这是一个最新潮的时代，这是一个最传统的时代。在丁磊养猪、电脑猪等各类新经济名词铺天盖地的当下，中国传统的生猪养殖业在与互联网、芯片等新经济的碰撞中激起火花四溅，然而，一些亘古不变的自然规律却穿透了高科技的外衣闪烁着经典的光辉――我们惊奇地看到了2008年4月份猪价疯狂上涨的一幕在2011年6月份可能再度重演！如果历史真的只是简单的轮回，那么我们还将预见到猪价见顶后的3-4个月内，饲料行业的景气小周期将随之到来！
饲料业又见景气小周期，时间跨度乐观可看至2012年1季度。饲料行业相对畜禽养殖业来说，属后周期行业。我们的统计显示，在猪价高点出现6个月左右将出现饲料行业的盈利高峰（详见《畜禽养殖专题报告――养殖高景气有望贯穿2011年全年（2011.4.28）》）；基于6月份中大猪青黄不接可能造成猪价加速赶顶，我们预计饲料行业3-4季度会迎来量价齐升的小阳春；再考虑到资本市场股票建仓先行的原则，我们认为当前配置饲料股风险低、确定性高，兼获绝对收益和相对收益的概率较大。
推荐饲料股的逻辑之一：下游养殖业高景气拉动饲料需求销售，进而带动饲料行盈利高景气。
推荐饲料股的逻辑之二：小麦、玉米等饲料原料价格缺乏大涨基础，成本压力缓解。（1）玉米：2011年国内玉米种植面积大幅增长，预计2011/12国内玉米产量达到创纪录的1.815亿吨，略大于需求量1.75亿吨，供需偏紧格局稍有改善，玉米价格在成本推动下有望录得10%左右的涨幅；（2）豆粕：虽然全球大豆供需偏紧支撑国际大豆价格走强，但国内大豆进口增速远高于饲用豆粕需求增速，因此国内将有望维持豆油强豆粕弱的格局，豆粕价格在大豆价格拉动下温和上涨概率偏大；（3）鱼粉：智利秘鲁捕捞配额增加、日本核泄漏致日本需求锐减，鱼粉价格3月以来大幅回落25%。
基于“下游养殖景气拉动+上游成本压力缓解”，我们积极推荐饲料板块，建议首选新希望、海大集团，打包推荐三只质地优良的次新饲料股――大北农、唐人神、金新农，以及受益生猪高景气的正邦科技。
（具体内容请见附件）
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