| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年06月28日 14:15 |
作者： |
高峥;关滨 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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国内钾肥价格仍有上涨空间，维持推荐评级
钾肥行业近况：
据中国资讯网报道，中国下半年与BPC的钾肥大合同谈判价格初步确定，进口价格为CFR 470美元/吨（满足提前装卸条件则返还20美元/吨），相比今年上半年大合同谈判价格CFR 400美元/吨（同样返20美元/吨）上涨70美元/吨，这一谈判价格略超市场预期。从Canpotex进口的价格将会跟随着这一价格执行。
评论：
此次确定的钾肥进口价格对应国内到港价约为3300元/吨（包含进口关税、损耗、包装费、财务费用、保险费、进口商毛利等），而目前国内钾肥出厂价为3150元，国内钾肥价格依然存在上涨空间。我们认为2011－2012年钾肥价格将保持上涨趋势，继续维持对冠农股份、盐湖股份的推荐评级。
催化剂：
我们认为在此次中国钾肥大合同谈判价确定之后，后续钾肥板块的催化剂将取决于以下几点：
钾肥现货价格走势。巴西等国对钾肥的强劲需求有望继续拉涨国际钾肥现货价格，成为国内钾肥上涨的催化剂。
国际尿素价格走势。目前国际尿素价格大涨，FOB价格已突破515美元/吨，如果后期国际尿素价格维持高位，则将对钾肥价格形成有利支撑。
印度谈判价格的确定。中国谈判价格确定之后，印度的钾肥进口谈判将会更为被动，谈判价格可能超出预期。
风险提示：
农产品价格、油价、化肥需求大幅下滑风险；市场估值中枢下行风险。
（具体内容请见附件）
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