| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月07日 14:13 |
作者： |
解文杰 |
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撰写时间： |
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申万水泥制造指数（代码：850612）5月31日收盘点位为6090.61，最近双周（5月17日-5月31日）跌幅为-3.69%；同期上证A股指数5月31日收盘点位为2743.47，最近双周跌幅为-3.71%。水泥涨幅跑赢同期上证涨幅0.02个百分点。
本双周，水泥行业PE为20.0x，相对于沪深300溢价率为1.50，比值比半月前低0.02；PB为3.48，相对于沪深300溢价率为1.53，比值比半月前低0.02。
水泥价格。根据数字水泥网信息，我们可以发现，5月下半月价格涨幅趋缓，整体环比价格升幅为0.87%。从区域上来看，主要是：1、江西、重庆和福建地区，不同地区价格上涨20-30元/吨不等；2、江苏部分地区受限电影响价格上调10-20元/吨；3、北京市场价格下调20-30元/吨；其他地区均保持平稳。从原因来看，市场逐步进入需求旺季，供需情况良好是企业提价主要原因，部分地区限电减产成为催化剂。江西、重庆地区上调是由限电影响，短期使得市场供给偏紧，价格上调；福建地区则属于延续性上涨；江苏部分地区也是由于限电而停产停磨；北京地区则是由于周边外来地区底价水泥冲击所致。
煤炭价格。目前山西优混平仓价835元/吨（+10），大同优混平仓价880元/吨（+10），普通混煤平仓价492.50元。
行业策略。我们的观点主要如下：1、水泥股经过前期较大幅度调整，本双周走势相对平稳，基本和大盘持平，目前股价已较4月份高点回落20%以上，在基本面尚好的基础上，我们认为调整已相对充分；2、近期水泥股普遍受到“限价”、“新线放开”等传言影响，对股价造成一定影响，但我们认为目前对水泥股影响更大还是目前所处的通胀高企、信贷紧缩等宏观经济环境，这个对水泥行业上下游的影响更加大，特别是从下游的需求端来看，目前基建、房建不少企业表示受到资金影响并使得开工和建设进度延缓，从而反过来影响水泥需求；3、电荒目前依然严重，而且电荒的影响正逐步从华东、华中区域等局部区域向国内其他区域蔓延迹象，对水泥企业成本和产能利用的考量有待进一步观察；4、我们维持水泥行业评级为“同步大势”，密切关注通胀及信贷变化情况，侧重个股机会的把握。
（具体内容请见附件）
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