| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月15日 14:47 |
作者： |
纪云涛 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
干散货市场：2季度BDI将延续反弹，长期供给改善正在进行。3月初，BDI延续2月份的反弹势头。但中旬的日本地震致BDI反弹中止、逐级回落。
3月BDI均值1493点，环比涨24.9%，BCI、BPI、BSI分别涨22%、16.6%和22.7%。我们认为BDI反弹的需求基础依然存在，2季度BDI有望温和反弹。中国的开工旺季和节能减排政策放松等因素推动上游煤炭和铁矿石需求回暖。且供给面的改善正在进行，近期拆船量持续放大，新签订单明显减少。
油运市场：供给过剩压制运价，油价大涨吞噬利润。3月份是油品运输的传统淡季，但原油运价在月初受油价大幅上涨推动快速反弹，随后在日本地震的影响下回落。3月底BDTI和BCTI分别收于932点和841点，环比涨1.4%和16.2%；其中VLCC中东—日本航线WS值收于52.5，环比跌8.7%。
2季度是油轮传统淡季，亚洲炼厂大多选择此时进行检修，油轮短期运价改善依然无望。而油价继续上行吞噬船东利润，2季度船东处境将更加艰难。
集运市场：需求回升，过量供给压制运价。3月份，工厂全面复工，货量回升较快，但因货量增速略低于运力增速。而新船首航揽货压力较大，引发船东竞相杀价。本月集装箱综合指数报1018点，较2月末跌3.6%。其中欧洲航线跌8.4%至992美元/TEU，美东线跌3.2%至2905美元/FEU。2季度集运量价将同时复苏。一方面，工厂全面复工，生产恢复正常；另一方面，美线年度谈判临近，船东合力推升美线运价动力较强。2季度欧线因大船交付较多依然不容乐观。
风险提示：经济复苏低于预期，运价反弹乏力，油价上升风险。
投资策略：1季报普遍低于预期。1季度，散货、油轮和集运三大子市场运价普遍低于预期，而油价意料之外的暴涨则雪上加霜，导致主要航运上市公司的业绩均大幅低于预期。在季报披露之前，股价风险有待释放，我们建议短期暂时观望。油价上涨将在2季度继续影响各公司业绩。相对而言，散货和集运2季度运价反弹概率较大，相关公司业绩环比将改善，中国远洋和中海集运在1季报公布后存在短期机会。中长线我们依然最看好中远航运，公司下半年将迎来业绩拐点，目前股价已经回落到战略建仓区。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
