| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年04月07日 15:47 |
作者： |
刘都 |
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国家质检总局发布通报：截至2011年3月底，全国乳制品及婴幼儿配方乳粉企业生产许可重新审核工作已全部结束。根据各地质量技术监督部门上报的数据，截至3月31日，全国1,176家乳制品企业中（其中，婴幼儿配方乳粉企业145家），有643家企业通过了生产许可重新审核（其中，婴幼儿配方乳粉企业114家），107家企业停产整改，426家企业未通过审核。各地质量技术监督部门正在依法注销未通过审核企业的乳制品生产许可证，未通过审核和停产整改的企业一律停止生产乳制品。
截至3月底，全国1,176家乳制品企业中有45.3%未能通过生产许可重新审核(含停产整改)，未通过审核和停产整改的企业均停止生产。乳制品行业的市场整顿力度空前，使得近半数不达标的企业被暂时清理出市场，预计最终将有30%左右的企业会退出市场，这对降低乳制品行业食品安全事件概率帮助很大，有利于整个乳品行业的健康有序发展，有利于提升消费者对乳品市场的信心，对乳制品行业发展构成长期利好。
退出市场的是一部分小企业和落后产能，对乳制品行业整体竞争格局影响不大，但由于停产企业数量较大，短期内将会有较为明显的产能转移，从中长期看，预计也会有20%-25%的产能会被转移到其他持续生产的优势企业，从以下几个方面对如伊利股份(600887.SS/人民币34.00,买入)、蒙牛乳业(2319.HK/港币22.00,买入)、光明乳业(600597.SS/人民币10.03,持有)以及其他区域性品牌乳企构成利好：
1)奶源供应缺口有望收窄，有利于缓解奶源收购环节的恶性竞争局面，对于缓解企业原料成本压力有一定帮助，同时企业的产能利用率也会有所提高。
2)提振消费者对国产乳制品的消费信心，有利于乳制品消费回升，有益于内资品牌奶粉的市场份额回升。奶粉业务是伊利的核心业务之一，光明乳业也在寻求奶粉业务的突破，即将A股上市的贝因美主营婴幼奶粉。目前国产奶粉和进口奶粉整体市场份额接近，但高端婴幼儿奶粉市场当中进口奶粉领先优势明显，随着政府对奶粉生产和流通环节的监管力度加强，总体上消费者对国产婴幼奶粉的信心会有所提升，其中直接受益的是中低档为主的奶粉企业。
3)并购机会相对增多。部分企业后续仍可能通过重新审核获得生产许可证，但总体上看仍有相当数量的企业会退出市场，这些企业退出市场的主要原因是行业资金和技术门槛提高，其原有的土地厂房以及有稳固合作关系的奶场仍有一定价值。
负面因素：企业因加大检测和质量安全控制投入会相应增加成本，这部分可由奶源环节的集约予以弥补。
（具体内容请见附件）
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