| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月28日 15:47 |
作者： |
叶洮 |
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稀土资源税上调点评
国家税务总局网站3月23日信息：经国务院批准，财政部、国家税务总局日前下发通知，决定自2011年4月1日起，统一调整稀土矿原矿资源税税额标准。调整后的税额标准为：轻稀土，包括氟碳铈矿、独居石矿，60元/吨；中重稀土，包括磷钇矿、离子型稀土矿，30元/吨。调整之前为0.50-3.00元/吨或立方米。
此次稀土资源税上调，与年度稀土开采总量、出口配额等措施一样，均是国家为促进稀土业持续健康发展的政策举措。通过提高稀土开采成本，达到抑制过度开采、提高行业集中度的效果，保障稀土资源不再无序流失。
静态地看，稀土资源税的提高将会增加涉及稀土开采业务上市公司的营业成本。初步测算，包钢稀土（600111）的原料涉及稀土伴生矿1200万吨/年，按60元/吨的资源税计，增加营业总成本约7.2亿/年（今年为5.4亿）。按广晟有色（600259）2008年披露的数据测算，其拥有60万吨/年稀土矿的开采能力，按照90%权益和30元/吨计算，增加营业总成本1620万元/年。
但动态来看，在下游需求旺盛而供给收紧的前提下，我们认为资源税带来的开采成本增加有望顺利传导到下游。一方面，海外矿山的重启和新建尚需时日，短期内或难以形成有效供给。而另一方面，作为新能源产业不可或缺的核心资源，稀土需求的高增长有望得到保持。
出于谨慎性原则，作为我们前期盈利预测基础的稀土产品年均价假设，相对于市场价，我们均采取了一定程度的折让。在市场价格趋于相对稳定之前，暂不调整相关公司（包钢稀土）的盈利预测。此前我们预测2010-12年EPS为：0.94、2.70、3.04元/股。
我们继续看好稀土主要下游领域--新能源、新材料产业在经济结构转型中的新引擎作用，在“一方面需求爆发性增长，另一方面供应持续受限”的积极局面之下，我们判断稀土业的高景气度有望继续得到维持，而龙头企业的收受益逻辑依然相当明确。
（具体内容请见附件）
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