| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 16:28 |
作者： |
魏涛 |
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撰写时间： |
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行业动态信息
传统业务趋好
经纪业务基本面向好。首先，交易额持续增长，好于去年同期。其次，佣金率下滑有企稳迹象。国内某代表性券商自2010 年1月起的佣金率数据显示，自去年12月起，佣金率下滑态势趋缓，今年1-2月更是显示出企稳迹象，环比数据出现增长。
投行业务贡献提升。截止3月21日，证券一级市场融资金额合计达到1496亿元，与去年同期基本持平，如将3月融资金额做月化补充，今年1季度投行业务贡献将好于去年同期。
资管加速发展，备案制实施在即。存续期券商集合理财产最新资产净值前4家券商中信、光大、华泰及招商证券合计集合理财产品41支，最新资产净值达到387.85亿元，占上市券商集合理财产品最新净值的69%。同时，资产备案制实施在即，这将极大提升券商资管业务与银行、基金公司及信托理财产品的竞争能力。
创新业务节节高
融资融券业务规模大幅放大，截止2011年3月11日，市场融资余额达到185亿元，融券余额达到0.97亿元，在走势上二者持续攀升。
股指期货业务交易较活跃，开年以来，累计股指期货到期合约9.78万亿元。且下月到期合约大幅激增。期货合约合计10085亿元，环比增长7%，高于股指期货业务开展以来9970亿元的周平均水平1%。
制度创新提速，券商全方位受益
我们认为，近期对券商影响较大的应该是新三板、转融通、国际板三个方面。这三项制度创新从长远看对券商的业绩贡献，合计可以达到30-40%左右。
投资建议
基于对1季度传统业务趋好，创新业务发力，制度创新提速的判断，我们看好行业走势，给予行业增持评级。重点推荐中信证券、华泰证券、西南证券。宏源证券在增发前有一定交易性机会。
（具体内容请见附件）
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