| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月25日 15:35 |
作者： |
康敬东 |
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撰写时间： |
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目前国际粮价再次接近2008的历史高点。3月21日CBOT大豆的价格为1363美分/蒲氏耳，08年的历史高点为1658美分/蒲氏耳；CBOT玉米的价格为686.5美分/蒲氏耳，08年的历史高点为746.25美分/蒲氏耳；3月21日CBOT小麦的价格为721美分/蒲氏耳，08年的历史高点为1270美分/蒲氏耳；3月21日CBOT糙米的价格为13.84美分/英担，08年的历史高点为24.46美分/英担；与此同时，棉花、咖啡、糖的价格更是远超历史高点；
10/11产季，全球玉米的产量预计为8.11亿吨，较上一产季减少200万吨，而消费量增长3000万吨至8.45亿吨；10/11产季，全球小麦的产量预计为6.48亿吨，较上一产季减少3000万吨，而消费量增长1200万吨至6.61亿吨；10/11产季，全球大米的产量预计为4.5亿吨，较上一产季增加1000万吨，而消费量也增长1000万吨至4.47亿吨；10/11产季，全球谷物总产量预计为17.28亿吨，较上一产季减少6500万吨，而消费量增长2900万吨至17.90亿吨；
10/11产季，全球玉米的库存消费比将从上产季的18.77%下降至14.08%，小麦的库存消费比将从上产季的30.51%下降至27.99%，谷物总体的库存消费比将从上产季的22.94%下降至21.70%，大米的库存消费比由上产季的21.51%略有提升至21.70%；
日本地震以及中东内乱以来，一些避险资金短期离场导致包括农产品在内期货市场中非商业多头占比下降，但我们判断这一趋势难以持续，正如黄金和石油价格再度上升一样，国际范围内的资金对农产品的兴趣仍将然持续下去。即便短期内多头套现，总体上来看，包括粮食在内的农产品多头数量占比仍然远超空头；
国际农产品仍然处于短期调整过程中，处于对日本地震和中东形势的消化过程中。国内农产品价格上涨更多的是由于成本上升以及输入效应所致，但根本还在于比价关系过于畸形。而且中东的形势也表明输入型通胀压力不仅没有缓解而且在极力加压，我们判断在经济前景更加莫测的背景下事关战略安全的农业板块走强理由充分，但需留意板块内的结构性差异。兔年头炮打红的农业板块机会以及农业主题贯穿全年可能性大，仍然维持“强于大势”评级，关注北大荒、亚盛集团及农产品等战略品种。
（具体内容请见附件）
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