| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 14:26 |
作者： |
刘军;谭志勇 |
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日本地震对我国化工企业的影响是利弊参半：我国从日本进口的主要为精细化工品，出口则多为初级的大宗产品。日本地震导致国内供电不足，对化工企业影响颇大。我们判断日本企业停工将改变部分化工品的供需状况，我国对日出口的化工大宗初级产品短期需求将面临下降，但部分化工行业可能会出现交易性机会。
环氧丙烷涨价势在必行：日方受影响的生产商包括旭硝子和NOC公司，两家的环氧丙烷总产能约40万吨。2010年我国该产品进口量达36.2万吨，占表观消费量的25%左右。2008年从日本进口的环氧丙烷约占进口总量的58%。需求上，下游聚醚行业产能今年预计有40万吨左右将投产，新增环氧丙烷需求约为30万吨。
我们判断环氧丙烷涨价是大概率事件，受益最大的上市公司是滨化股份。
电容器纸供给紧张：日本电解电容器纸生产商NKK约占全球产能55%~60%，凯恩股份拥有产能5000吨，约占全球25%~30%，仅次于日本NKK。凯恩股份是国内能够系列化生产电解电容器纸的唯一厂家。此次日本地震可能将对全球电解电容器纸市场产生较大影响，凯恩股份有望从中受益。
电荷调节剂存在机遇：日本是世界电荷调节剂的最大生产国，保土谷株式会社和东方化学株式会社合计占84%。保土谷株式会社的郡山工场位于受灾严重的福岛县，鼎龙股份有望提升市场占有率。
甲乙酮受益：2009年世界甲乙酮生产能力为165.8万吨，其中日本丸善17万吨，东燃化学9.5万吨，两家日本企业产能合计占世界产能16%。日本此次地震将对原本供需平衡的全球甲乙酮价格产生正面推动作用，齐翔腾达（已有产能12万吨、在建产能4万吨）、天利高新（产能4万吨）将受益。
TDI出现供给缺口：日本三井在鹿岛的12万吨/年TDI装臵受到影响。我国2010年TDI进口量为11.5万吨，日本进口量为2.6万吨，韩国进口量为3万吨。日本供给消失将加剧目前供应紧张的局面，价格可能会上扬。同时考虑到日本灾后重建对TDI的需求，我们判断TDI涨价将是趋势。受益公司为北化股份，沧州大化。
风险提示：日本相关产业的恢复速度快于预期。
（具体内容请见附件）
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