| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月03日 15:01 |
作者： |
芮定坤;梁皓 |
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投资要点：
2月份子版块上盈利好转比较明显的是聚氨酯产业链，需求进入旺季。主题投资有1、季节性的农药、化肥，2、化纤反弹，3、煤化工(油价上涨)，4、摩洛哥动荡影响磷肥磷矿石价格预期。市场关注较多的是烟台万华、滨化、云天化、兴发、华鲁恒升、扬农、诺普信。
2月纯碱、二甲醚和液氯跌幅居前，分别为-11%、-10.64%和-7.69%。尿素方面山东鲁西和瑞星将出厂报价分别下调到1980元/吨和2000元/吨。青海盐湖95%氯化钾上调至2900元/吨；57%氯化钾到站价上调至2600元/吨，MDI进入销售旺季烟台万华3月挂牌价纯MDI涨价1000元到22900，聚合MDI提价800到18800。最近一月R22单月上涨16.67%，三氯乙烯的价格未来有上涨的可能。
我们重点推荐的组合滨化股份、荣盛石化、烟台万华、烟台氨纶、云天化、元力股份和建议关注的山西三维、农化交易性机会总体表现较好，明显跑赢大盘和化工指数。
3月我们的建议：总体上对行业不是很看好，不大会有行业性的机会，下游很多行业的开工率都还不高（比如织物等制造业约60%），需求没有变化的情况下油价上涨对化工行业影响整体偏负面。
我们认为短期会涨价的产品有：环氧丙烷、聚醚、BDO、己二酸、MDI、PTA、PVC，原油及其影响比较大的直接下游产品我们认为有一定风险，这次油价上涨是政治危机或动乱引起的，而不是需求影响的漫漫上涨，所以这样的事件现在的大环境来看不会持续太长时间，一旦事件结束油价下跌的可能性大。油价上涨的主题投资有一定风险。
我们的动态组合（会根据市场作出调整）为：烟台万华、中海油服、荣盛石化、滨化股份、烟台氨纶、元力股份。另外主题投资方面：产品涨价有山西三维、天利高新，十二五规划有沈阳化工、新材料，棉价上涨化纤有吉林化纤、st光华（涤纶短纤动态吨毛利维持在600元/吨左右，pta吨毛利扩大至1900元/吨），民爆方面我们选的是江南化工，农化是比较安全的推荐华鲁恒升、长青股份。我们3月建议配置偏防御。同时可以关注年报送转行情。
风险提示：油价和棉花价格大幅波动影响。
（具体内容请见附件）
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