| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月07日 15:06 |
作者： |
任宪功 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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PMI指数持续回落2月份PMI指数和PMI新订单指数分别为52.2和54.3，分别较上个月减少0.7和0.6个百分点，均延续了1月份的下降趋势，显示宏观经济虽仍处于扩张状态，但增速已明显放缓。此外，PMI购进价格指数较上个月上涨了0.8个百分点，PMI新出口订单指数小幅上涨了0.2个百分点，显示生产成本压力持续增长，而出口状况则有所恢复。2月份PMI产成品库存指数和PMI原材料库存指数分别为46.4和49.5，分别较上个月大幅减少1.5和2.5个百分点，显示制造业自2010年10月份以后再度进入一个去库存周期。..主要原材料价格涨跌互现1月份，全部工业品PPI为6.64，较上个月上升了0.71；机械工业PPI为1.20，较上个月上涨了0.57；黑色金属材料类指数为14.47，较上个月大幅上升了3.27；而燃料、动力类价格指数为8.74，较上个月下降了0.40，成为主要原材料中唯一下降的价格指数。
市场表现中信一级分类机械行业2月份的表现弱于大盘，呈现出近乎“几”字型的走势，尽管月中一度出现大幅回调，但在最后一周的上涨带动下最终以6.31%的月度涨幅收官，在中信一级行业涨跌幅排名中居于第19位，强于上证综指4.10%的月涨幅，弱于深证成指7.57%的月涨幅。与大盘同步的波动态势、不尽人意的涨跌幅排名均表明，在市场情绪起伏、热点转移以及风格转换的背景下，机械行业近期难以出现2010年末“一骑绝尘”领涨大盘的走势，投资机会逐渐由把握“整体性”行情向甄选个股价值转移。
同时，在波澜起伏的行情走势中，机械行业整体市盈率仍保持了高位运行态势，2月平均整体市盈率为43.80，高于上证A股平均38.64和深证A股平均35.87的整体市盈率。
尽管行业整体市盈率相对大盘变动较为平稳，两者差距未出现明显扩大的趋势，但以行业中“估值修复”为主题的投资机会的出现概率不断降低，行业面临较大的回调风险。2月机械各子行业的表现较上月出现明显变化，之前强势领涨行业的“铁路交通设备”成为本月行业中唯一出现回调的板块，月度跌幅达8.81%；而之前相对沉寂的“仪器仪表”、“工程机械”和“纺织服装机械”板块成为带动行业上涨的主力。在公司年报和快报密集出台的时段，业绩驱动成为行业的主要投资主题。2月机械行业14个三级子行业中13个子行业上涨，其中10个子行业涨幅超越行业。而市盈率变动情况与涨跌幅基本一致，除“铁路交通设备”板块的市盈率有所降低外，其它板块均较上月上涨，其中“仪器仪表”板块估值水平最高，而“船舶制造”板块估值提升幅度最大。
从2月份的市场表现来看，机械行业一度呈现“主题投资”与“业绩投资”双轮交替驱动的特征。在宏观环境趋紧、政策导向不明朗、以及估值偏高的背景下，预计3月份机械行业仍难以出现整体超越大盘的表现，暂时给予中性评级。
（具体内容请见附件）
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