| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月17日 15:59 |
作者： |
杨国萍;张镭 |
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整体行业观点：持续看好。在全球经济复苏和全球流动性预期半年内发生逆转可能性不大的判断下，更看好资源集中度更高的铜、锡、镍等品种；通胀、避险以及流动性使金价高位基础没有动摇；具有中国资源优势的品种依然是我们更看好的品种。
小金属：掌握在自己手中的资源。我们依然更看好具有中国资源优势、且显著受益战略新兴产业的小金属品种，如钨、锗以及稀土等。
（1）优势资源的整合才刚刚开始。这些优势资源的行业在经历的长期的廉价资源——行业整合无成效——整合力度加强的过程，我们认为，优势资源的整合才是刚刚开始，且效果也是刚刚开始显现。从矿山开采、到中游冶炼、下游深加工各生产环节以及产品销售、出口等很多环节仍需要持续的进一步规划和规范。从三个品种来看，稀土的整合力度和效果都是走在前面的，未来钨和锗的整合力度也有望进一步加强。
（2）而大多数的优势资源的价格也是刚刚达到前期高点、甚至离前期高点还有一定的距离，与可比性较强、同样是资源集中度较高的铜、锡等品种相比，价格向上的空间依然较大。
（3）大多数小金属的下游都涉及到目前已知新兴领域、甚至还有我们目前未知的众多领域，未来需求的增长超出目前预期的可能性非常大。
（4）对于稀土，尤其看好更具有优势的南方稀土；对于钨，我们认为，高端装备制造业未来必定向中国转移，目前钨的深加工产品已经开始进入面向市场的第一步——巨大的进口替代空间；锗：未来的王锗，该领域下游目前已知的红外、光纤及太阳能市场空间已经打开，做为新兴金属，预计还存在我们目前尚未知的新兴领域，且锗价目前离前期高点仍有一定的空间，我们认为，锗价创新高指日可待。廉价的优势资源已经成为历史。
持续重点推荐的股票：长期关注有业绩、有资源、有技术、有产业链和超预期因素的公司（以下三公司报告附后）
厦门钨业：业绩增长非常确定，有望同时享受两种优势资源带来的超额收益——钨和南方稀土。我们在公司出2010年业绩预告时提示，业绩低于预期是布局之时，从现在来看，现在已经是享受收益的时候，建议长期关注。
云锗：行业龙头。具有确定的业绩增长，也有超预期因素，13N产品预计下半年有实质突破，12年贡献业绩，同时，锗行业的发展我们认为是刚刚起步，超预期增长也渐行渐近。
中色股份：基本面变化可能兑现的中色股份依然强烈建议关注。
风险因素：国内宏观政策紧缩、全球流动性收缩预期。
（具体内容请见附件）
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