| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月16日 15:45 |
作者： |
李洪冀;王晓丹 |
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ETF的即将推出将提升铝的投资性需求：预计在数周内三只铝上市交易基金(ETF)即将推出，最初的两只此类投资产品将于本季度推出，英国ETFSecurities公司表示希望推出一只铝上市交易基金(ETF)，而瑞士信贷(CreditSuisse)已向伦敦证交所递交了发行自己的铝ETF的申请。我们认为，铝ETF的推出将提升铝投资性需求，从而带动铝价上涨。
电煤短缺、冰冻天气导致复产延后，电解铝供应受损严重：目前仍处于冬季用电高峰，电煤供应紧张，导致停产产能推迟复产。西南水电仍处于枯水期，电价高企，同时新年以来出现的冰冻天气，导致运输受损，复产计划延迟到春节后。
中国消费旺季到来，欧美需求超预期：随着铝传统的消费旺季到来，下游铝材开工率通常会快速上升，相应的对原铝的需求也将快速增长。美国铝订单（除罐料）快速上涨，环比上升17.8%，同比增加高达21.2%，订单的增长反映了下游行业需求的向好，尤其是美国汽车行业的回暧。同时，欧洲2010年12月铝发货量同比上涨14.6%，主要也是得益于欧洲汽车行业的回暧。
库存存在进一步下降可能：目前市场短缺量在通过库存消耗来弥补：LME及SHFE铝库存持续下降。国储11月份先后向市场抛售20万吨铝，也已被市场消化。14日注销仓单增加近5万吨，上周四以来底特律注销仓单增加近10万吨，暗示汽车行业需求回暖对铝需求的拉动，库存存在进一步下降的可能。
电解铝板块存在交易机会：我们认为，在欧美经济复苏的背景下，铝价中长期上涨趋势确立。短期而言，ETF的推出，供应受损，以及下游消费旺季到来和欧美需求恢复强于预期使得铝价更具吸引力。在短期铝价带动下，电解铝板块存在交易机会，建议关注，推荐的顺序依次为云铝股份、南山铝业、中孚实业、焦作万方、中国铝业。
（具体内容请见附件）
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