| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月09日 14:27 |
作者： |
崔健 |
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投资要点：
硬件出货量回落
从12月份硬件产量来看，计算机整机出货量的变化符合我们的预期，但是笔记本出货量出现负增长的出乎意外，计算机整机制造业从高景气阶段加速回落的态势值得投资者加以关注，显示器出货量仍维持较好的增长表明国内对台式机的需求在年底的释放良好。预计2011年1月份，由于低基数原因出货量增速将维持高位，但对后续的增长我们表示忧虑。
计算机出口增速快速回落
12月份出口增速下滑符合我们的预期，骤然下降的出口增速显示计算机行业全球需求下滑的速度很快，2011年计算机制造行业的增长有望保持但增速堪忧。
软件行业收入增速达到年内顶峰
2010年，我国软件产业累计实现软件业务收入1.34万亿元，同比增长31.3%，比去年同期提高5.7个百分点。其中12月份实现软件业务收入1283亿元，由于低基数原因同比增长速度继续提高。
集中结算导致软件产品和系统集成业务增速激增
年底软件产品和系统集成和支持服务业务集中结算，导致这两个行业增速突然加快提升；信息技术咨询和管理、嵌入式软件、设计开发增速回落；信息技术增值服务继续加快增长，显示出电信行业增值业务增长的出现加快的势头。
维持行业“中性”评级
Wind统计的市场一致预期对计算机各板块净利润的增速均远高于我们的预期，市场风格出现变化导致计算机板块估值溢价出现趋势性变化，我们认为计算机板块估值溢价率仍有进一步调整的空间，我们维持对将硬件、软件、网络板块的“中性”的投资评级，建议投资者回避计算机板块年度业绩增长低于预期的风险。
投资风格转换 建议以防御为主
有限的流动性使得市场投资风格发生了转换。在计算机板块的个股方面，由于预计短期内计算机板块很可能继续落后于大盘，我们大幅减少月度股票池规模，将月度股票池调整为防御性较强的投资品种，维持对东华软件、天源迪科“买入”的投资评级，在高送转预期投资品种方面建议关注数字政通。
（具体内容请见附件）
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