| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月25日 13:55 |
作者： |
孙菲菲 |
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宏观层面：2010年社零总额同比增长18.4% 2010全年社零总额实现154554亿元，同比增长18.4%。12月社零总额15330亿，同比增长19.1%。本月CPI的虽然大幅下降，但随着1月份通胀预期仍然存在。食品类价格同比再次上涨，但环比增速减缓，价格因素慢慢向终端非食品类消费品传导。我们维持通胀至少持续至1季度的预期。
行业层面：传统消费旺季带动消费增长2010年零售行业在通胀支持下，全年销售旺盛。2011年随着春节的临近，传统消费旺季将成为将拉动消费增长的动力源之一。随着收入水平的提升，尤其是我们上月提及的资本市场造富形成的部分资金逐渐流入现实高端消费，促进了商业企业销售额屡创新高。就零售行业而言，高通胀+旺季消费促成高消费已成可见趋势。
因此，我们认为在高通胀预期压力下，建议投资者积极关注奢侈品等抗通胀的商品消费行情。12月商业零售企业指数相较11月有所提升，但仍处于高位盘整状态。前期元旦和圣诞的旺销印证了我们看好消费的预期，后期，仍然看好春节的高消费预期。
维持行业“推荐”评级，关注有“利基市场+正循环“公司我们正处在零售业最好的时光，坚定持有，逢低买入零售类股票，将会是我们长期坚持的投资评级。目前零售股持续下趺，已经错杀了部分优质股，我们认为其中王府井、飞亚达、苏宁电器、友阿股份、美克股份等均有长期价值，推荐买入，同时我们认为武汉的商业整合2011年可能实现突破，首推武汉中商及鄂武商，民营资本已经介入，正处于业绩改善期的渤海物流和商业城，如果与民营资本共舞，必有超额回报。
（具体内容请见附件）
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