| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月06日 13:51 |
作者： |
王莺 |
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报告摘要：
生猪价格仍有20%以上提升空间
继2006年能繁母猪存栏量大幅下降6%带来猪价飙升，2010年11月能繁母猪存栏量同比下降4.3%至4660万头，绝对量已低于2005、2007-2009年水平，与此同时，能繁母猪实际数量与理论需求量的比值也已降至2004年以来新低，仔猪和二元母猪补栏意愿不强，在猪粮比为8的前提下，2011年生猪价格仍有20%以上提升空间。
2011年国际农产品价格有望继续攀升
2010年在厄尔尼诺现象及随后的拉尼娜影响下，全球主要农产品相继面临减产。由于大豆和玉米存在典型的播种面积之争，2010年玉米价格的持续上扬已使得大豆和玉米的比价接近强支撑点2.0，大豆种植面积下降几成定局，2011年有望成为全球农产品领涨品种。农产品基本面明显好于有色金属，拉尼娜现象有望延续至2011年春季，国际主要农产品价格有望继续攀升。
剔除干扰项，农业股估值处于合理范围
2010年以来银行和地产一再创历史新低，而中小盘价格却居高不下，因此，机构需要抉择的是“金融地产”或“非金融地产”，农业只是非金融地产中的一个配臵，与整个大盘比较估值已失去意义。经扣除金融地产后测算出的农业股相对估值处于合理范围。
2011年全年最看好畜禽养殖板块
2011年全年最看好畜禽养殖板块，但上涨时点可能因价格监管及猪疫情加速出栏而延后。发改委特别要求各地价格主管部门加强元旦、春节期间肉禽蛋奶、粮食、食用油等生活必需品的价格监管，这也成为2011年春节前农业股投资的政策风险点，相对而言，种业仍是最受益政策扶持的子板块，而海珍品作为奢侈品并无价格管制风险，糖和番茄酱也将受益于价格上涨。
（具体内容请见附件）
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