| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 13:43 |
作者： |
秦军;傅佳琦 |
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收入和净利润稳定增长。农业板块57家公司里，三季报合计实现营业总收入786.38亿元，相比去年同期增长20.69%；合计实现归属母公司所有者利润40.48亿元，同比增长16.83%。毛利率微幅下降0.43个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率也分别略微下降0.34/0.19/0.24个百分点。
饲料企业贡献45%的收入和33%的净利。三季报57家上市公司，有12家出现净利润亏损。其中新中基巨亏2.50亿元，占总亏损的69%。农业上市公司中，饲料企业对收入和净利润贡献最大，分别为45%/33%。
种业和水产品加工业利润增速较快。今年以来农产品价格的上涨和水产品价格的上升，使得相关上市公司受益。营业收入方面，水产品加工业同比增幅达到了43%，其次动物疫苗增长为28.86%，畜牧业增长28.01%，种植业增长23.96%。
从净利润增加角度来看，种业公司净利润增幅最快，增幅达到了223%，其次水产品加工业增幅为71.38%，动物疫苗增幅为300%，渔业为35.37%。
z动物疫苗毛利率增幅最快。农业上市公司毛利率增幅最快的是动物疫苗，同比上升12%，其次是种业，同比上市8%。养殖业和种植业基本持平。番茄酱同比下降幅度9%，为所有子行业中下降最多。饲料行业也因原材料成本涨价压缩了利润空间，毛利率仅为11.37%，为最近三年最低值。
投资建议：在农产品价格进入上涨通道，行业利好政策支持下，全面看好农业板块在四季度的表现，给予行业增持评级。
重点推荐组合：正邦科技/海大集团/圣农发展/新希望/敦煌种业。
（具体内容请见附件）
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