| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月26日 13:18 |
作者： |
王萍 |
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动态点评要点：
国际农产品价格7月份以来快速上涨，除大豆外，涨幅都在50%以上，原因在于由于灾害性天气，产量连续被下调，其中食糖、棉花库存水平创新低，粗粮、玉米库存水平接近历史最低。
另外，美元指数下行是国际农产品价格上涨的另一个原因。实证结果显示，国际农产品兼具商品属性和金融属性，且对价格影响程度相同。
11月3日，美联储宣布维持基准利率在0-0.25%不变，还宣布在明年二季度前进一步买入6000亿美元长期债券。由于前期跌幅过大，再加上利空出尽，以及爱尔兰债务危机，美元指数不跌反涨。但基于国债规模庞大，以及民间依赖债务维持繁荣多年，美元贬值趋势是不会改变的。
从国内生产情况来看，受到旱、水灾影响，夏粮和早籼稻产量出现减产，但占到全年粮食总产量70%以上的秋粮喜获丰收的可能性很大。
美国农业部预计我国玉米增产，幅度为6.33%，小麦、稻谷小幅减产0.54%和0.42%，棉花继续减产，产量不到660万吨。
长期来看，受到水、耕地资源限制，以及过多依赖化肥保持地力，我国农产品增产潜力不足。04-09年，我国化肥产销量分别累计增长48.37%和51.95%，而粮食、油料、棉花等主要农产品仅累计增长13.07%、1.11%、1.21%。过多依赖化肥保持地力的后果由两个：一是单产增长乏力；二是由于化肥、农药、农用柴油等占到生产成本中的50%以上，农产品价格走势和能源价格走势越来越相关。另外，气候变化引发的极端天气对我国粮食生产的威胁也极大。
但消费量增长是确定的，特别是食用油、畜、禽、水产品等消费规模在快速扩张。大豆、玉米作为食用油、饲料主要原料，在过去10年，消费量累计增长159.63%和34.75%。棉花、食糖消费量累计增长125.23%和21%。
由于生产、消费潜力不同，我国农产品供需格局将呈现结构性失衡：
小麦、籼稻等供应相对充足；玉米、粳稻、食糖消费部分依赖进口；大豆、棉花消费严重依赖进口。
（具体内容请见附件）
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