| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年01月06日 13:51 |
作者： |
朱力军 |
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虽然进入淡季，但行业增长速度依然较高白色家电增长依然较高。11月份空调内销增长43.37%，出口增速更是高达69.25%，高于市场预期。洗衣机11月份内销增速达到42.79%，2010年1-11月内销同比增长25.33%;11月出口大幅增长40.26%;11月冰箱的内销增速为35.93%。行业的高增长给上市公司带来了较好的经营环境。
家电行业估值具有吸引力投资安全边际很大，家电行业的估值依然具有巨大吸引力，尤其是白色家电目前估值仅为18.06X(整体法，TTM)，空调、洗衣机和冰箱公司是价值投资者的良好目标，考虑到行业的弱周期、高增长特点，依然具有较高的投资边际。
坚守价值投资的原则在目前市场环境下，我们依然坚守价值投资的基本原则。白色家电是我国家电行业中盈利能力强、增长稳定的行业，冰洗行业受益政策刺激较大，而空调行业的天花板还远远没有到来，高增长依然可以期待。
投资组合及权重在我们1月份的投资组合中，我们保留了美的电器(000527.SZ)、格力电器(000651.SZ)和青岛海尔(600690.SH);另外，我们拿掉了九阳股份(002242.SZ)。三个白电公司涵盖了空调、冰箱和洗衣机行业，公司未来增长预期稳定，目前估值非常低，投资具备安全边际，尤其是逐渐进入到年底业绩公布期，是攻击和防守兼顾的品种。我们给予格力电器(000651.SZ)30%的投资权重，美的电器(000527.SZ)和青岛海尔(600690.SH)各35%的投资权重。
主要风险因素经济出现二次探底和出口下滑导致销售未达预期是主要的风险因
（具体内容请见附件）
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