| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月04日 14:16 |
作者： |
真怡 |
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投资要点：
10年12月份军工板块仍然延续11月份的弱势格局，仍然以调整为主，即使有朝韩、日本钓鱼岛等周边局势刺激，12月份军工行情整体仍然弱于大盘，目前军工行业估值水平72倍。回顾10年全年，军工行业强于大盘，特别是7-10月。
10年12月涨幅最大的3支股票为航天信息、海特高新、中兵光电，表现最弱的3支股票为四创电子、洪都航空和中航精机。10年1-12月涨幅最大的3支股票为ST昌河、成飞集成和中航精机；1-12月涨幅最小的3支股票为西飞国际、航天通信和航天电器。
我们认为11年最大的催化剂之一是后续将陆续发布的战略新兴产业规划、十二五规划。首先，十二五规划的重点提出了发展现代化工业体系，提高产业核心竞争力，其中包括了改造提升制造业、培育战略新兴产业、构建综合交通体系、改革空域体制、发展海洋经济等等。军工企业是国家高端装备制造业中不可缺少的部分。我们特别关注军工行业中未来5-10年具有较大成长空间的三个细分产业：直升机、航空发动机、卫星产业。低空空域逐步开放为通用航空产业打开发展空间；发动机关键技术提升带来军用需求的释放，也为未来民用奠定技术基础；十二五末近百颗卫星在轨运行，将为包括卫星导航在内的卫星应用创造巨大空间。
其次，加强国防和军队现代化建设将是十二五规划中的一个内容。我们对军工业务结构性看好，即看好符合国防信息化发展方向、利于装备技术提升的军品业务，比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装备及相应电子、机电等关键系统配套集成业务。
对于行业的重组整合，我们一直关注的是各大军工集团的整合大趋势和思路，按整合思路明确程度和执行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器两大集团、航天两大集团和电子科技集团，详见我们的策略报告。重组仅仅是整个行业跨越式发展的起点，我们更关注的是整合后产业的前景。
维持行业“看好”评级。目前我们认为军工行情需要等待进一步的题材或催化剂，我们更偏重于选择兼具基本面支撑、足够大的产业发展前景，并有整合预期的公司，如中航精机、中航重机、哈飞股份、航空动力、中国卫星等。
（具体内容请见附件）
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