| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 10:33 |
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报告要点:
不同于其他券商的一般看法，我们认为农林牧渔行业2011年的投资机会更多将发生在产业化、消费升级和品牌三个概念相叠加的农林牧渔行业上市公司中，这一逻辑可能会延伸至未来五年，构成十一五期间农林牧渔行业最为主要的投资逻辑和投资线索。
首先，我们看消费升级，主要逻辑是随着人们收入水平提高带来的消费方式转变。我们认为这其中包含了奢侈消费增多和对消费品质量的更高要求两层含义。很多投资者都看到了前者，但对后者关注甚少。奢侈消费增多体现为对高级水产品养殖业需求的增加，目前对应是海参养殖。对消费品质量的更高要求将会为规模化养殖业且注重品牌建设的企业带来重大机遇。什么样的公司符合这样的条件？我们认为能够利用资本市场使得自己所在子行业产业化快速推进的公司最符合这一特征。
我们认为这将主要集中在畜牧业养殖这一大类内。这一趋势在2010年已经显现，并随着一批子行业公司的上市和重组得到确认。例如，雏鹰农牧，西部牧业，华英农业以等公司的上市及新希望的重组。借助于养殖阶段优势和资本市场，这些公司在未来一定会改变中国以往分散养殖的状况，表现为公司主营养殖业务快速扩张，替代现有农户和小工厂分散养殖，进而进军上下游，两端发展（饲料和宰杀），进而形成具有一定议价能力、上中下游产业链齐全的大规模现代化农牧公司，并最终利用齐全的产业链优势建立自己的品牌优势，成为子行业的龙头老大。我们认为这些企业将是未来五年最可能有大发展的农林牧渔公司。这有可能成为2011年甚至未来五年或者说整个十二五期间农林牧渔行业重大投资逻辑。
总结一下，即产业化、消费升级和品牌三者叠加。所以，2011年甚至未来五年农林牧渔行业投资机会，我们认为最主要可能发生在借助于资本市场的农业产业化的弄潮者，有大规模扩张计划和执行力，致力于打造全产业链和自己品牌的畜牧养殖类上市公司。重点推荐：雏鹰农牧（002477）、西部牧业（300106）、新希望（000876）。另外，作为种植业领先行业的种业也是我们看好的，推荐敦煌种业。
（具体内容请见附件）
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