| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年12月22日 14:33 |
作者： |
孔庆影 |
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撰写时间： |
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投资要点：
外盘领先，内盘滞后：铜市场目前的走势呈现分化。随着铜ETF的推出、较高的仓单持有集中度以及2011年供应缺口进一步放大的预测，激发了市场人气，伦敦金属交易所(LME)铜价跨越每吨9,000美元的关口，而国内铜市表现相对疲软。
表面上看，国内市场初显疲态：上海现货商业升水的到岸报价（CIF）大幅下降，铜精矿加工费高企，国内废铜贴水加大。而最近韩国LME仓库的仓单增加也暗示了国内部分铜在LME高铜价的刺激下转而出口他国。
市场疲软言过其实：以利用外汇信用额度为目的进口在年底前加剧了短期的供应过剩，加工费的高企也多为季节性因素。导致铜金属流出国内市场的原因是LME铜价的短线飙升，而非国内市场的严重疲软。
基本面趋势依然强劲：虽然短期来看，我们不认为中国目前的市场形势可以支撑当前的LME 铜价，但我们相信中国
铜市的基本面趋势依然强劲，出现令市场始料不及的严重基本面恶化是小概率事件。
（具体内容请见附件）
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