根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：金属与采矿排名第一，有5家公司入选，电力、零售和房地产各有3家公司入选，家庭耐用消费品、建筑原材料各有两家公司入选。本期我们金属与采矿行业进行点评。

平安证券分析师预计金属行业09年上半年将全面触底，全年将在U型底部区域运行，给予“中性”的投资评级。世界经济尤其是发达国家经济如持续处于衰退大趋势中，必然会构成国际大宗商品熊市大背景。需求弱化，对商品价格形成最为直接打击，未来中国金属需求的变化也至关重要。行业何时脱离底部区间，倚赖于国际、国内宏观经济转暖信号的出现，OECD、PMI等是很好的经济领先指标。如美元短期强势终止，则可能再度发动金属牛市的引擎。

短期而言，金属价格曲线陷入其成本曲线，将会抑制其供应，从而对价格形成支撑。当前的铜、铝、锌价格分别跌入历史表现最差区域，镍价则已经逼近历史最差时期的表现，我们认为金属价格下跌幅度已经有限，不必太过悲观。长期而言，中国推动增长的工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级等长期基本面因素并未改变，中国的有色金属行业仍处于成长期，我们有理由乐观。

国泰君安分析师也认为，中长期美元仍将回到弱势形态，流动性问题仍将出现。宏观经济的复苏和流动性充裕是酝酿下一轮牛市的基础。预计4Q08-1Q09为本轮周期的盈利低点。以3Q09全球经济见底为前提，2Q09-3Q09金属需求将逐步复苏；从A股行业公司的ROE、PB、PE的指标看，多数子行业中期下行的空间已经小于上行的空间，应当开始关注优质公司在投资时点上的选择，相关公司有新疆众和、南山铝业、宝钛股份；短期应注意全球市场比较A股金属板块溢价较高，存货损失、应收坏账等投资风险。

★★★

大冶特钢（000708）

较依赖行业周期

公司以其钢种多，质量高，规模大而具特殊的区域性战略意义。在实力强劲的中信泰富的推动下，公司完全有望整合这一重工业发达，大量需求特钢的华中地区业务，成为区域性龙头企业。

公司的销售及成本基本都取决于现货市场，因此，在钢材价格出现大幅下跌的三季度，公司销售收入环比出现明显下滑，但四季度以来，原材料下降的幅度大于钢价的下降，加上成本的回落滞后于钢材价格的回落。对比成本相对固定的大型普钢企业来说，公司成本压力减轻是存在相对收益的。所以对于原料全部依赖现货市场的公司来说，目前成本的下降的确能适当缓解盈利压力。

由于公司的经营中所需的原材料采购量紧跟需求量，加上钢材生产线的停、限产的实施，对市场的反应比较迅速，所以公司的存货压力较轻，后续经营的压力也较轻。从公司的产品结构来看，主要下游为汽车、机械、铁路、锅炉、航空等以加工制造为主的重工业，因此特钢行业不可避免地将面临宏观经济调整带来的需求下滑。周期性特征仍旧比较明显。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.73、0.62和0.66元，对应动态市盈率为7.2、8.5和8倍。当前共有7位分析师跟踪，1人建议强力买入，2人建议买入，4人建议观望，综合评级系数2.43。浙商证券预计公司08年EPS为0.81元，目前公司股价下对应5.4倍2008年P/E和1.1倍P/B，但处于对钢铁行业四季度及明年需求的担忧，以及公司“两免三减半”的税收优惠政策，给予公司“中性”评级。

★★★

新兴铸管（000778）

率先脱困业绩增长

由于突如其来的金融危机使钢铁行业正常的经营秩序被打乱，公司低比例长协矿劣势变优势，目前公司的原料库存已基本消化完，原材料的消耗预示着公司现货采购比例将继续加大，因此，这将大大缓解了公司的经营压力，从而使公司在行业中率先脱困，并在来年得以轻装上阵。据了解，公司目前螺纹钢已开始实现微利，率先走出困境。

目前，市场伴随着成本的大幅下降，公司的产品价格也基本跌到底部，在各项刺激经济的出台后，将可大大提振市场对钢材的需求，特别是对应用于基础设施建设的产品，目前螺纹钢的价格已经企稳，铸管的价格也会由于其50%的占有率而得到保证，特别是公司的球墨铸铁管，由于合同执行期较长，其价格的波动将滞后于成本的波动，在目前现货成本下跌的情况下，公司球墨铸铁的盈利能力有望提高，从而使其产品毛利率水平保持稳定或有提高。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.48、0.49和0.58元，对应动态市盈率为13、12.7和10.7倍。当前共有7位分析师跟踪，2人建议强力买入，3人建议买入，2人建议观望，综合评级系数2.00。国信证券预计公司2008年EPS为0.48元，4季度在全行业大部分企业亏损的形势下，公司仍能保证一定的盈利，也充分体现了公司抵御风险的能力；2009年EPS可达到0.65元，同比增长30%以上，对应动态PE为8.5倍，目前是钢铁行业不可多得的盈利稳健增长型公司。因此，我们上调公司评级为“推荐”。

★★★

厦门钨业（600549）

有赖于产业整合

中国钨产业由于行业集中度过低，钨价长期不能反映其资源的稀缺性。2008年9月1日，湖南省国资委与五矿集团签署战略合作意向书，五矿集团以增资扩股等方式对湖南有色金属控股集团持股40％，同时，五矿作为第二大股东在二级市场增持厦门钨业，五矿整合中国钨产业意图明显。

受金融危机和需求减少的影响，国内市场钨精矿和钨产品的价格2007年以来逐步下降，近期更呈加速跳水之势，市场成交清淡，出口市场冷清。公司销售收入50%以上来自国外，鉴于目前未见底的国际经济、金融形势，2009年上半年可能出现销售大幅下降。前三季度，房地产项目进入收获期是公司利润增加的主要因素。但与上半年相比，第三季度公司房地产销售已陷入停滞，厦门和成都地产市场回暖可能尚需时日。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.37、0.58和0.88元，对应动态市盈率为23、14.7和9.7倍。当前共有12位分析师跟踪，2人建议强力买入，1人建议买入，9人建议观望，综合评级系数2.58。信达证券预测2008年和2009年的EPS分别为0.31元和0.24元，对应11月28日收盘价7.76元，08和09年的PE分别为25.22X和32.54X。厦门钨业股价偏高，但考虑五矿集团对钨产业整合，维持“持有”评级。