| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月22日 13:59 |
作者： |
廖万国 |
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1.我国中药的疗效和多方面功能是通过数千年实践所证明了的。行业成长趋势明显，总产值从89年的50亿元迅速增长到09年的2347亿元，销售收入增长到2130亿元，03年至09年维持了21。53%的年复合增长率。中药以其在预防、治疗和保健方面的独特优势，在当前社会条件下将有望释放出更大的需求。
2.我国正进行的医疗体制改革和国家对中医药产业的扶持政策，为中药行业发展提供了难得的发展机遇，10年前三季度利润增长率达到32.1%。国际日趋盛行的绿色回归理念也为以天然动植物为原料的中药提供了走向国际舞台的契机，05年至09年中药外贸出口年均复合增长达15.87%。受上述新增长引擎的驱动，未来3-5年内行业有望保持25%左右的增速发展。
3.行业自身不断进行的创新与变革为行业的发展提供了另一方面强大的驱动。中药材子行业GAP的逐步推行将最终形成多方共同受益的局面，饮片子行业未来将呈现扩容、整合、创新的发展趋势，而国内国际消费增长、行业重组及产业现代化因素构成中成药子行业向上发展的驱动力。
4.保健消费将成为未来健康消费的重要方面，预计5年后保健品消费市场将超过4000亿元。而中药在调理方面的独特优势，将不仅在保健品市场上占据重要一席，并且中药衍生产品在诸如日用品、美容化妆品、功能食品饮料、中药农药及兽药等多领域市场具有广阔的延伸空间。
5.基于历史数据及行业未来成长趋势，我们预测中药行业未来3年内板块整体估值水平保持45倍左右将有较大可能。其中中药饮片唯一的上市公司估值将高于板块平均水平达到50倍左右，中成药子板块中资源型、显著受益基药和医保药物制度以及具有高创新分类药物研发能力的公司有望获得高于50倍PE的估值溢价。
6.我们分析，基于行业优势、特征与变革方向下的选择，行业未来的增长点将呈现出六大方面，并有望从中选择具有长期投资价值的业内企业。我们建议对广州药业、太极集团、白云山A、东阿阿胶、片仔癀、康美药业、益佰制药、云南白药、马应龙等中药上市公司予以关注，并建议配置上述公司股票作为长期投资品种。
（具体内容请见附件）
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