| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月13日 14:06 |
作者： |
马涛;冯刚勇 |
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原料：通胀预期之下，原料价格小幅上涨
11月CPI高达5.1%，通胀压力进一步加剧，央行再次上调存款准备金率使得短期加息的预期有所削弱，资源价格的上涨动力较强。媒体报道力拓将上调明年Q1长协价格7.6%（127美元/吨上调至138美元/吨）。本周内矿价格小幅上涨1.78%，印度矿价格周环比上涨1.68%达172美元/吨。目前港口铁矿石现货价格高于长协矿价129元/吨、国内现货矿高于长协矿价71元/吨，长协矿为主的生铁成本较以现货矿为主的成本优势达到137元/吨。
钢价：长材领涨势头延续
本周国内钢价综合指数周环比上涨1.2%，长材指数涨1.5%，扁平材指数微涨0.9%。长材走势明显强于扁平材（钢价自7月中旬反弹至今，综合指数上涨16.30%，其中长材指数上涨23%，板材仅上涨10.35%）。本周螺纹钢期货结算价格周环比下降4元/吨。期货、现货的价差缩至-5元/吨，周环比减少54元/吨。期现价格的倒挂说明目前期货价格的泡沫较小，价格具有较强的安全边际。宝钢1月份出厂价预计小幅上涨，高通胀之下商品价格仍将受流动性影响，成本支撑使得未来钢材价格仍将震荡上行。
毛利：板材吨钢毛利均陷入亏损
本周热轧、冷轧、中厚板、镀锌等板材产品毛利率均为负，尤以中厚板、镀锌亏损幅度为大。而螺纹钢、线材的吨钢毛利高达300-400元/吨，再现长材的产品优势。11月CPI高达5.1%，高通胀将制约钢铁行业的盈利水平。
库存：库存继续下行，贴现率创两年来的新高
本周社会库存继续下行，周环比减少0.47%。社会库存自国庆长假后，已连续9周环比下行，目前距10月初社会库存的高点已下降17%。本周承兑汇票贴现率（月度）高达4.93‰，创两年以来的新高。贴现率的走高昭示出流通环节融资成本已逐步增加，贸易商资金成本的攀升及现金流的压力将对钢价的大幅上涨形成制约，尤其是在目前流通环节盈利能力较低的大背景之下。
行业评级与重点公司
本周末存款准备金的上调使得年内加息预期有所削弱，11月CPI高达5.1%使得市场对于通胀的担心加剧，因此资源类产品仍将得到市场关注。同时我们对于钢铁行业精细化发展的企业（钢材深加工企业、区域龙头地位的长材企业）仍持续看好。关注久立特材、金洲管道、常宝股份、新兴铸管、金岭矿业、西宁特钢、酒钢宏兴、凌钢股份、八一钢铁。
（具体内容请见附件）
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