| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月14日 11:06 |
作者： |
唐亚韫 |
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撰写时间： |
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投资要点：
中国人民银行12月10日夜间表示，从12月20日起全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点，此次上调后，工、农、中、建由于10月份单独上调的期限已经到期，所以存款准备金率依旧为18.5%，交通银行由于11月份单独上调的期限还没有到，所以目前暂时为19%，两个月后如果法定存款准备金率不再调整；也将变为18.5%，邮政储蓄变为18.5%，招商和民生银行也由于单独上调整的期限已经到期，依旧为16.5%，其余银行变为16.5%。光大银行由于11月份单独上调的期限还没有到，暂时为17%。
11月末，金融机构本外币存款余额为72.42万亿元，12月末预计达到73万亿元，上调0.5个百分点的存款准备金率将冻结资金达到3650亿元左右。
进入2010年第四季度后，央行频频出手，目前工、农、中、建的存款准备金率已经达到了18.5%，交行更临时达到了19%；超过了07年经济高涨时候的17.5%的高点。央行实际上已经进入了紧缩货币政策的通道。同时，我们并不能排除央行未来进一步加息的可能性。
从存款准备金率未来上调的空间看，央行未来还会继续动用存款准备金率的手段，从目前的存贷比规定和银行经营的特点看，准备金率提高的上限可能会在20%以上??除了小型银行和农村信用社还有动用超额储备的空间，大型银行和中型银行已经到了必须压缩资产已应对的地步，而且考虑到未来准备金率持续上调的可能和银行的经营特点，小型银行可能也已经到了需要适当压缩资产的地步。。
如果银行主要压缩债券资产规模应对本次准备金上调的话，对10年的经营基本没有影响，对11年净利润的影响在0.4%以内，三次上调的累计影响控制在1.5%以内。
由于整体宏观经济变化导致我们对于央行紧缩力度的预期在加大，而本轮可能的加息对银行股的息差扩大幅度又可能比预期的小，所以我们恢复前期的判断，建议在目前阶段，对银行股维持谨慎态度，银行股持续跑赢大盘的时间可能又将继续推后。
（具体内容请见附件）
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