| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年12月03日 15:23 |
作者： |
焉娇;邵灵霞 |
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撰写时间： |
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本报告关注点：
超市行业竞争格局——内外资超市对比；
借鉴国外超市行业发展经验，提出本土超市未来发展趋势：
（1）规模化；（2）精细化；（3）自有品牌化；目前超市子行业估值风险中性，建议“标配”。
重点关注兼具成长性和盈利提升空间、有能力在激烈的行业竞争中突围的公司：永辉超市、新华都、武汉中百。
投资要点：
我国超市30年，从起步到成熟。从80年代引入超市业态，到90年代本土、外资超市相继起步，再到中国加入WTO后外资超市大规模抢滩中国零售市场，超市行业经过30年的发展已步入成熟阶段。中国超市行业迅速的发展，除了居民收入增长、消费结构升级和城镇化进程的推动外，还得益于政府的引导和推动。外资超市进入后带来成熟的经营管理经验也加快了我国超市行业的成熟的进程。
行业竞争加剧，外资超市优势显著。2000年以来，连锁百强企业超市类企业数量呈下降趋势，超市行业集中度逐渐提升，资源逐步向行业龙头集聚，行业竞争加剧；内外资超市竞争激烈，外资超市正在加快全国布局及新开门店速度，逐步发挥在物流供应链管理优势、布局物流中心以及加强自有品牌商品开发，对本土超市产生很大威胁。
中国超市行业未来：规模化+精细化+自有品牌化。规模化方面，借鉴国外经验，超市企业更倾向于建立以物流网络为支撑的门店网络，一二线成熟区域网点加密的同时，开店策略转向渠道下沉，占领三四线城市甚至农村市场；不可忽视的是，收购重组将成为超市企业快速规模化的捷径。精细化方面，重点在于经营业态和模式创新、物流供应链管理效率的提升和网络超市建设。自有品牌商品比重提升是供应链管理效率提升的终极目的。
超市行业风险中性，建议“标配”。考虑经济发展模式向消费倾斜、消费结构升级、通胀加剧等宏观背景，及目前A股市场波动加剧、投资的防御需求，建议“标配”超市子行业。
个股方面，建议投资者重点关注永辉超市（601933）、新华都（002264）、武汉中百（000759）。
（具体内容请见附件）
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