| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月30日 14:34 |
作者： |
王鸣飞 |
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撰写时间： |
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上周可谓利空不断——爱尔兰评级遭下调、韩朝局势因双方互相炮击而骤然紧张，同时美联储下调美国经济增长预测，在此背景下，全球各区域银行股全线下跌，无一幸免。其中欧洲和南美洲银行股周跌幅都在4%以上，北美洲、大洋洲、香港（本地）地区银行股跌幅也都超过2%。内地银行股上周也录得1.9%的周跌幅。
全球8大区域银行股以美元计价的样本平均市值上周全部下滑。欧洲银行股样本平均市值跌幅达8%，其中40%归因于上周欧元的暴跌。南美洲、大洋洲和香港（本地）银行股样本平均市值的降幅也在4%以上。内地银行以美元计价的样本平均市值上周下降3.9%至621亿美元，仍处在全球第二的位置。
A股银行相对估值水平继续下滑。目前A股银行基于09年的PB为2.05X，继续排名全球第三；PE为10.56X，排名回升至全球倒数第二。内地银行基于2010年的动态PB为1.65X，仍排名全球第四；PE为9.74X，依旧排名倒数第一。
全球主要市场银行股指数上周全线下跌，多数跑输当地大盘指数。中国内地、德国、香港、印度和巴西银行股指数周跌幅都超过了3%，且全部跑输各自大盘指数。而美国、英国和日本银行股指数的跌幅也都在2.5%以上。内地银行股指数上周下跌5.5%，跑输MSCI中国A股指数6.6个百分点，主要原因在于权重较大的工商银行A股复牌暴跌。
上周AH银行股溢价率回落至83.8%。主要原因在于工行A股复牌暴跌，而工行H股股价则已在前一周有所下跌。恒生AH股溢价指数微升至98.1点。
过去一周，大中华区金融股各板块再度全线下跌。内地银行在美元上涨及紧缩预期的冲击下，再度录得2%的中位周跌幅。上周停牌配股的工行和南京银行复牌大跌，其中工行周跌幅达到12%。其余银行股跌幅则相对有限。H股银行则在内忧外患下录得3.4%的周跌幅。
国际主要金融机构上周中位跌幅超过4.5%。对金融机构内幕交易的查处以及爱尔兰主权债务评级遭下调成为欧美地区金融机构股价下跌的最主要原因。其中ING、RBS、法国巴黎银行周跌幅均超过7%。
我们维持前期观点，在“估值低、但基本面预期不佳”的状态下，A股银行未来仍将维持上下两难的震荡格局。
MESSAGE一周信息
工行和南京银行配股完成；浦发银行与中国移动合作拓展手机支付业务；爱尔兰主权评级遭下调。
MATTER一周事件
本周中国将公布11月PMI指数；欧洲央行公布利率决议；美国将公布一系列重要经济数据。
（具体内容请见附件）
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