| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月26日 15:09 |
作者： |
齐艳莉 |
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公共航空：11年景气维持高位经济增长的不确定性以及高铁的冲击都将给11年的航空市场的增长带来不确定性，但我们认为在消费升级的趋动下，航空业仍然处于快速增长的阶段。并且在供需缺口的作用下，行业客座率仍有进一步提高的空间，票价水平亦将进一步上涨。我们分析了美国航空业的历史后发现，客座率是决定航空公司收益率最重要的指标，而不是运量的增速和票价水平，因此11年航空业的利润水平是有保障的。而人民币的升值将会给行业带来业绩和估值的双重提升。因此我们仍然维持对行业的买入投资评级。
通用航空：短期估值过高，关注下跌后的机会通航版块个股，在通航政策发布前后，均经历了较高的涨幅，积累了较高的风险，我们认为低空的放开将是一个渐进的过程，个股的业绩释放也将是渐进的，因此需要个股业绩释放和时间来消化高涨幅。从各公司的业务和通航的政策，我们认为由于低空放开是一个渐进的过程，并且政府部门的需求将最先释放，因此受益较大的应该是通航运输企业、航空维修企业和直升机制造企业，分别为中信海直、海特高新和哈飞股份。其次是生产发动机的贵航股份和空管龙头川大智胜，由于直升机起降对机场要求相对较低，因此威海广泰受益相对较小。因此我们暂时给予通航版块中性的评级，待股价下跌后，积极关注中信海直、海特高新、哈飞股份、贵航股份和川大智胜。
（具体内容请见附件）
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