| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月17日 13:49 |
作者： |
张龙 |
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公布10月电量数据：1-10月全国发电量34216亿千瓦时，同比增长14.9%，其中10月发电量3329亿千瓦时，同比增长5.9%,环比增长-4.5%。1-10月全社会用电量为34846亿千瓦时，同比增长17.0%，其中10月用电3400亿千瓦时，同比增长8.4%,环比增长-2.5%。
10月份当月水电量达到630亿千瓦时，同比增长43.0%，增速创下近3年新高。水电量的朝发，导致火电量出现了负增长，同比增速为-0.6%。
发电量与用电量增速出现明显差别：1 0月份发电量增速5.9%，较9月份下降了2.2个百分点，而用电量增速8.4%，上升了0.2个百分点，出现了明显的差别。差别的原因在于10月份当月发电量数据较用电量数据低2.2%，而2009年基数则基本相当。由于统计口径的不同，发电量数据与用电量数据有误差是正常现象，从历史的准确度来看，用电量明显好于发电量，因此我们更倾向用用电量数据来分析。
第三产业和居民用电环比下降幅度超过预期：当月全社会、第一、二、三产业及居民用电增速分别为8.4%、-3.1%、7.0%、14.2%和14.8%。
工业用电量环比上升3.7%，其中重工业环比上升6.0%，轻工业环比下降5.2%，重工业的用电量环比增速与粗钢产量环比增长4.9%基本符合。工业用电量的环比增速与2007年的4.0%和2009年的2.4%相比处于正常范围之内（2008年的-7.2%属于非正常情况），基本符合我们的预期，显示限电的影响没有加剧的迹象。
但第三产业和居民用电出现了环比17.2%的下降，明显超出我们的预期，我们估计是天气因素。2008年第三产业和居民用电环比下降11.4%，2009年环比下降16.4%（2009年中秋节和国庆节集中在10月份），按正常情况估计我们估计10月份环比下降幅度在12%左右，即10月份第三产业和居民用电较我们预期减少了50亿千瓦时左右，影响了全社会用电增速1.6个百分点。如果第三产业和居民用电电量如我们预期的-12%的环比增速，则10月份用电增速为10%，符合我们之前的预期。
预计11月发电量增速约6%：整体来看，10月的电量增速低于预期，但主要来自于第三产业和居民用电。预计限电政策将持续到年底，并考虑基数效应，预计未来2个月的发电量增速约为6%，全年电量增速仍维持13%的判断。
新机投产速度下滑：1-10月全国投产新机5671万千瓦，其中10月份投产新机仅485万千瓦，大大低于2009年10月份的945万千瓦。我们估计新机投产速度的下降可能与近期限电的影响有关。
（具体内容请见附件）
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